Рубль набирает твердость

С началом года укрепление курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам, снижающее конкурентоспособность российской экономики, ускорилось. По данным Центробанка, реальный эффективный курс рубля в январе–феврале 2008 года укрепился по сравнению с декабрем 2007 года на 1,3%. В то же время реальный курс рубля к доллару вырос за январь–февраль на 2,6%, а к евро – на 2,4%. По мнению экспертов, эта тенденция продолжит развитие и в дальнейшем, однако драматизировать значение негативного воздействия сильного рубля на промышленное производство пока преждевременно.

Как известно, в корзине валют, по отношению к которым рассчитывается курс рубля, доллар занимает 50%, евро – 40%, на другие валюты приходится всего 10%. Поэтому на первый взгляд разница между общим укреплением реального эффективного курса рубля и его укреплением относительно доллара и евро не должна составлять значительную величину. Однако, как пояснила главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова, стандартная методика расчета реального эффективного курса валюты основана на отношении индексов потребительских цен (ИПЦ) внутри страны и за рубежом, взвешенных пропорционально доле каждой страны во внешнеторговом обороте. «Укрепление эффективного курса рубля считается по структуре торговых потоков, но доля США в торговле с Россией невелика, – отметила эксперт. – С Европой она больше, но, кроме того, есть значительное количество стран, с которыми торгует Россия, динамика курса валют которых по отношению к рублю не связана с курсом доллара. Поэтому на рост изменения реального эффективного курса нельзя смотреть, как на выражение изменения рубля к корзине валют ЦБ».

Как отметили опрошенные «НГ» эксперты, причины ускорения укрепления курса рубля в последнее время известны и споров практически не вызывают. «Ускоренное укрепление курса рубля к доллару связано с падением американской валюты на мировом рынке», – считает Орлова, предположив вместе с тем, что эта тенденция не заставит Центробанк в ближайшее время изменять или уменьшать долю доллара в корзине валют. «Доллар остается основной валютой-якорем для российской экономики, и укрепление рубля к доллару, в частности, определяет динамику сбережений, так как население по-прежнему выбирает между долларами и рублями», – заключила экономист. «Здесь есть элемент паники, но я спокойно отношусь к укреплению евро по отношению к доллару, который еще не показал своей силы, – отметил главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин, напомнив: в пятницу Федеральная резервная служба (ФРС) США заявила о том, что увеличит объем льготных аукционов по предоставлению рынку ликвидности. Успех этой меры приведет к росту фондового рынка, что, в свою очередь, укрепит доллар.

В то же время основные два параметра, которые отслеживает ЦБ, – инфляция и создание условий для нормального экономического развития. Эти факторы носят взаимопротиворечащий характер, и политика ЦБ должна балансировать между ними, тогда как укрепление-ослабление рубля является лишь инструментом. Считается, что изменение реального эффективного курса влияет на конкурентоспособность экономики. «Очевидно, рубль продолжит укрепляться и дальше, так как российская экономика продолжит рост значительно более высокими темпами, чем американская и европейская, – считает аналитик ИК «Финам» Владимир Сергиевский. – Мы имеем такую ситуацию, что наши товары становятся менее привлекательными. Но так как наш основной экспорт носит сырьевой характер, а промышленное производство ориентировано на внутренний рынок, думаю, это не будет особо губительно для роста экономики».