Отчетность «Роснефти» превзошла самые оптимистичные ожидания

«Роснефть» представила отчетность за I квартал нынешнего года по международным стандартам финансовой отчетности. Несмотря на давление внешних факторов (рекордное снижение цен на нефть, рост тарифов и налогов), компания демонстрирует устойчивые позиции в ключевых показателях, сохраняя высокие объемы свободного денежного потока (СДП), инвестиций, добычи нефти и дивидендов. Ответом «Роснефти» на ухудшение внешней конъюнктуры стало повышение эффективности и снижение расходов. Инвесторы положительно оценили такой подход: стоимость акций компании показала опережающий рост при худшей динамике остальных нефтегазовых компаний.

Главное, что показывает отчетность «Роснефти», – компания генерирует стабильный СДП: в первые три месяца года он находится на уровне 3,2 долл. на баррель нефтяного эквивалента (бнэ), обеспечив 1,5 млрд долл. наличности. Это существенно выше самых оптимистичных ожиданий рынка и один из лучших показателей в отрасли. Например, СДП Shell за тот же период составил –4,7 млрд долл. (кварталом ранее – –1,9 млрд долл.), у Total этот показатель составляет –2,3 млрд долл. (кварталом ранее – –1,1 млрд. долл.). Отрицательный СДП также у BP, Chevron и Statoil.

Операционный денежный поток «Роснефти» позволяет компании своевременно выполнять долговые обязательства и финансировать масштабную инвестиционную программу. Как отметил директор Института проблем глобализации Михаил Делягин в авторской колонке на сайте РИА Новости, «капитальные инвестиции «Роснефти» растут (+20% год к году). А ЛУКОЙЛ, например, судя по имеющимся данным, снизил их в отчетном квартале на 22%». Аналогичную картину можно наблюдать и в вопросе долговой политики: чистая задолженность компании за год снизилась на 19,4 млрд долл., то есть почти вдвое (до 23,9 млрд долл.), одновременно более чем в 1,4 раза увеличены размеры дивидендов. А ряд западных компаний, наоборот, наращивают долги, чтобы обеспечить частным акционерам приемлемый уровень дивидендов. Например, рост чистого долга BP в I квартале составил 22,5%, увеличившись с 25,3 млрд долл. до 31 млрд долл. Exxon увеличила долг на 38,8% (до 38,3 млрд долл.), Chevron – в 1,6 раза (до 33,7 млрд долл.), Shell – и вовсе в 2,9 раза (до 69,9 млрд долл.).

«Роснефти» удается сохранять куда более низкие удельные капитальные и операционные затраты (2,1 и 4,1 долл./бнэ соответственно, суммарно – 6,2 долл./бнэ), чем у российских и западных компаний. У ближайшего конкурента по этому показателю, «Башнефти», они выше почти на треть, а у Chevron – почти в восемь раз. Так, у «Башнефти» суммарный показатель – 8,9 долл./бнэ, у ЛУКОЙЛа – 10,3 долл./бнэ, у «Газпром нефти» – 10,4 долл./бнэ. У Statoil – 28,2 долл./бнэ, у BP – 32,6 долл./бнэ, у Exxon – 33,3 долл./бнэ, у Shell – 37,3 долл./бнэ, а у Chevron 48,1 долл./бнэ.

«Примечательно, что вторая по величине российская нефтяная компания ЛУКОЙЛ увеличила операционные затраты на 12% (год к году – 203 руб./бнэ против 228 руб./бнэ), но ее добыча падает (снижение в отчетном квартале на 2,4%, причем на зрелых западносибирских месторождениях – на 7,4%)», – отмечает Делягин. «Роснефть» же и снижает удельные расходы и сохраняет прежний уровень добычи. В отчетном периоде расходы компании уменьшены более чем на 1% по сравнению с I кварталом прошлого года, до 155 руб./бнэ. При этом конкуренты демонстрируют рост расходов на 3–7%.

Безусловно, на показателях «Роснефти» не могли не сказаться факторы внешней среды, главным из которых стало снижение мировых цен до минимальных за весь кризис значений – 32 долл. за баррель (падение за квартал – 27% в рублевом выражении). Кроме того, в компании заявили, что негативное влияние на финансовые показатели оказал рост транспортных тарифов и ставок отраслевых налогов. «С начала года индексация тарифов «Транснефти» на перекачку сырья по магистральным нефтепроводам составила 5,76%, на транспортировку нефтепродуктов – в среднем на 12%. Услуги по железнодорожным перевозкам ОАО «РЖД» подорожали на 9%. Базовая ставка налога на добычу полезных ископаемых выросла с 766 руб. до 857 руб., а обещанного в рамках налогового маневра снижения коэффициента предельной ставки экспортной пошлины на нефть с 46 до 36% не произошло», – отметили в «Роснефти».

Все это привело к снижению чистой прибыли компании, хотя для полноты картины нужно отметить, что в расчете этого показателя могут учитываться и разовые события, не связанные с обычной операционной деятельностью, и так называемые эффекты «неденежного характера». К тому же, как пояснили в компании, «Роснефть» находится в инвестиционной стадии: «Запуск ряда проектов, которые позволят нарастить объемы добычи, а следовательно, и обеспечить рост прибыли, намечен лишь на следующий отчетный период». Никаких сомнений в финансовой устойчивости компании не возникает. Например, динамика рентабельности EBITDA у «Роснефти» значительно лучше, чем у основных конкурентов, – 26% (годом ранее – 24,1%).

Аналитики и инвесторы положительно оценили результаты работы «Роснефти». «Крупнейшая российская нефтяная компания продолжила повышать эффективность, снижая расходы», – пишет Bloomberg. «Свободный денежный поток остался на хорошем уровне, несмотря на значительно снизившиеся цены на нефть», – обращают внимание в Morgan Stanley. «Финансовые результаты «Роснефти» существенно превзошли ожидания рынка», – отмечает «Велес Капитал». В день публикации финансовых результатов котировки акций «Роснефти» на Московской бирже выросли почти на 4%, в то время как остальные нефтегазовые компании находятся в красной зоне. По капитализации «Роснефть» опережает «Газпром» на Московской и Лондонской биржах на 2,7% и 4,6% соответственно.

«Роснефть» является единственной компанией России и одной из немногих компаний в мире, которая, несмотря неблагоприятную текущую конъюнктуру, демонстрирует способность к ориентации на долгосрочные цели. Возможно, залогом такой способности является государственная собственность, позволяющая освободиться от изнурительной гонки за высокими текущими результатами даже ценой ослабления стратегических позиций», – считает Михаил Делягин. Эксперт обращает внимание: большинство нефтегазовых компаний замораживают шельфовые проекты, а «Роснефть» вместе со Statoil с опережением на год начали поисковое бурение в Охотском море. «Конечно, возможность работать на стратегическую перспективу дает «Роснефти» не только форма собственности, но и эффективность текущей деятельности (что, насколько можно судить, выгодно отличает ее от другой государственной компании – «Газпрома»). Однако в связи с успехами «Роснефти» нельзя не отметить высокий потенциал крупной государственной собственности в кризисные периоды развития глобальной экономики», – заключает Михаил Делягин.