Долговой провал Минфина случился на фоне падения нефтяных цен

Фото сайта www.minfin.ru

Снижение нефтяных цен быстро разрушает видимость финансовой стабильности в России. Инвесторы в среду отвернулись от новых долговых бумаг РФ. И Минфин признал несостоявшейся попытку размещения новой порции своих облигаций федерального займа. Такие новости ослабят рубль и еще больше разгонят инфляцию, которая уже демонстрирует в декабре наихудшую динамику с 2014 года. Следом посыпятся показатели реальных доходов и зарплат.

Минфин сообщает, что аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) с постоянным купонным доходом 19 декабря 2018 года признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен, сообщило ведомство Антона Силуанова. 

Инвесторам предлагались ОФЗ в объеме 10 млрд руб. с погашением 28 февраля 2024 года. «Размещение пятилетних ОФЗ провалилось. По бумагам со сроком обращения 1 год и 5 месяцев аукцион формально состоялся, но Минфин мог бы смело отменять и его. Удалось разместить всего лишь 1,1 млрд руб. из предлагавшихся 10 млрд руб. Доходность превысила 8%... Итоги аукционов наглядно свидетельствуют о том, что конец года рынки встречают в предкризисном настроении. Нефть, а вслед за ней и рубль рушатся. Инфляция ускоряется. Инвесторы ждут дальнейшего повышения ставки ЦБ», – говорит экономист Кирилл Тремасов.

Нефтяные цены действительно падают уже с начала октября. За это время баррель смеси Brent подешевел с 84 до 57 долл. Это снижение произошло в том числе из-за роста обеспокоенности инвесторов относительно переизбытка предложения сырья на мировом рынке. Трейдеры опасаются, что усилия ОПЕК+ по сокращению добычи не смогут в итоге нивелировать рост производства и запасов черного золота в США.

И основания у этих опасений есть. Так, по данным Американского института нефти (API), за неделю по 14 декабря коммерческие запасы нефти в США выросли на 3,5 млн барр. после снижения на 10,18 млн барр. неделей ранее. 

Российский сорт Urals в целом повторяет колебания эталонного сорта Brent. С осени стоимость отечественного сорта нефти снизилась более чем существенно. «За последние два месяца нефтяной рынок испытал очередной шок. Цены на нефть марки Urals в конце ноября и в декабре опускались ниже 58 долл. за баррель, вернувшись на уровень годичной давности. А еще в начале октября баррель российской нефти стоил выше 85 долл., достигнув четырехлетнего максимума на волне возобновления санкций против Ирана и ожидания сокращения поставок нефти из этой страны», – рассказывают экономисты из Центра развития Высшей школы экономики (ВШЭ) в своем обзоре. В итоге санкции оказались не столь жесткими, как ожидали страны – участники ОПЕК+. В результате рост добычи в Саудовской Аравии, России и США привел к формированию избытка нефти на рынке и ускоренному росту запасов.

В ВШЭ приводят данные Минэнерго США, согласно которым мировое предложение нефти в ноябре текущего года достигло рекордного уровня 102,4 млн барр. в сутки. «По сравнению с аналогичным периодом прошлого года предложение выросло на 2,9 млн барр. в сутки», – замечают в ВШЭ. 

На фоне значительного роста объемов добычи эксперты ожидают торможения мирового спроса. «Мировой спрос на нефть после устранения сезонности в сентябре текущего года достиг своего рекордного уровня и в октябре стал снижаться. В ноябре спрос был ниже сентябрьских показателей на 210 тыс. барр. По всей видимости, тенденция роста спроса постепенно ослабевает. Причина тому – разнонаправленная динамика. Если в развивающихся странах Азии (Китай, Индия) сохраняется потенциал дальнейшего роста спроса, то в странах Северной Америки он близок к насыщению, а в Японии уже долгие годы имеет место тенденция к сокращению», – полагают экономисты.

В итоге уже осенью текущего года сформировался значительный профицит на рынке нефти. «Согласно данным EIA, превышение предложения над спросом нефти на мировом рынке – 2 млн барр. в сутки в октябре и почти 1,3 млн в ноябре. Столь значительный профицит стал следствием сезонного роста предложения и необычного для этого времени года сокращения спроса», – делают вывод в Центре развития. Больший профицит в последний раз был зафиксирован на протяжении 2015 года и сопровождался обвалом нефтяных цен ниже 30 долл. за баррель, замечают экономисты. И до тех пор, пока профицит не начнет снижаться, нельзя исключать дальнейшего снижения нефтяных цен, делают вывод они. В итоге, считают эксперты, в 2019 году состояние нефтяного рынка будет определяться главным образом добычей нефти в США и выполнением соглашения ОПЕК+. Напомним, 7 декабря страны ОПЕК+ договорились о снижении добычи нефти на 1,2 млн барр. в сутки по сравнению с уровнем октября текущего года, из которых 400 тыс. должны снизить не входящие в картель страны. России предстоит снизить добычу на 230 тыс. барр. в сутки. Договоренность будет действовать как минимум до апреля 2019 года.

Эксперты ВШЭ не исключают нескольких вариантов дальнейшего развития на рынке углеводородов. Основное опасение экономистов – высокая волатильность цен на нефть. Так, по их оценкам, только отклонение от сбалансированности нефтяного рынка более чем на 1 млн барр. в сутки приведет к формированию высокой волатильности и ценовым качелям. «При относительно сбалансированном рынке цена барреля нефти может находиться в диапазоне 50–80 долл. за баррель», – считают они. В случае же сохранения значительного профицита нефти на рынке и при условии сохранения мягких санкций против Ирана ученые допускают снижение нефтяных цен до 50 долл. за баррель. И даже в этом случае стоит ожидать роста добычи сланцевой нефти в США, указывают они.

Продление соглашения ОПЕК+ на весь следующий год приведет к формированию дефицита нефти на рынке и росту цен до 80–90 долл. за баррель. «Чем выше будет рост цен, тем интенсивнее будет расти добыча сланцевой нефти в США», – подчеркивают экономисты.

На нефтяные котировки играет и текущий новостной фон. «Судя по динамике нефтяных цен, инвесторы придерживаются точки зрения, что спрос на сырье может снизиться из-за замедления мировой экономики вследствие развития торговой войны между Китаем и США, а также на фоне роста добычи нефти в США. При этом фактор продленных договоренностей в рамках ОПЕК+ игнорируется», – говорит ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский. «Участники рынка пока не верят в эффективность решения ОПЕК, сомневаются, что на фоне наращивания добычи в США оно возымеет действие. И так будет продолжаться, пока ОПЕК и МЭА не предоставят первые отчеты о ситуации на рынке после принятия решения о сокращении добычи», – полагает замдиректора аналитического департамента компании «Альпари» Анна Кокорева.

«Во второй половине 2019 года цена на нефть может уйти в коридор 40–50 долл. за баррель», – уверен директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев, подчеркивая, что мир вступает в период низких цен на нефть.