http://www.ng.ru/blogs/blog/razuvaev/ ru http://backend.userland.com/rss092 Интересно другое, может ли повториться история, аналогичная ливийской? Как известно, доступ к финансам Каддафи был заморожен в 2011 году по решению Совета безопасности ООН. На тот момент в банках BNP Paribas Fortis, ING, KBC, Euroclear Bank оказались более 14 млрд евро. Однако по непонятным причинам решение СБ ООН не распространялось на начисляемые проценты. За восемь лет эта сумма увеличилась на 3-5 млрд евро, и именно эти доходы оказались выведены неизвестными.
 
На самом деле, не стоит путать Иран, Саудовскую Аравию или Катар и Афганистан. Саудиты, например, смогли прекрасно сочетать иностранные инвестиции, иностранных инженеров и технологии и ортодоксальный ислам. Они даже смогли убедить инвесторов и успешно провести размещение акций своей нефтяной компании. То есть местные порядки отдельно, инвестиционный климат отдельно. Афган – это страна с запредельными инвестиционными рисками. Когда в 2001 году туда пришли американцы, они попытались привлечь в Афганистан инвесторов. Однако у них ничего не получилось. Желающих не было даже из Турции и стран Ближнего Востока. При талибах риски еще выше.
 
Теперь Афганистан – это черная дыра на карте мировой экономики. Даже в Ливии, Нигерии или Венесуэле добывают нефть, а в Афганистане не будет ничего. Кабул в принципе не интересен никому, так как при талибах точно не будет финансовой системы, которая работает по международным правилам. Ведь финансы по шариату сильно отличаются от международных стандартов. Безопасность сотрудников иностранных компаний также никто не сможет гарантировать.

Экономические отношения России и Афганистана прервались с распадом СССР. Борис Ельцин в принципе считал это не нужным. Он полагал, что афганская война сильно подкосила экономику СССР. Однако это не совсем правда. Сама война здесь ни при чем. Просто военная операция СССР вынудила Саудовскую Аравию при поддержке США опустить цены на нефть. При проамериканском режиме в 2001-2002 годах Россия осуществляла поставки оружия Афганистану. В денежном выражении это были не очень значительные поставки. Единичные поставки были и потом. Прежде всего это касалось вертолетов и стрелкового оружия. На складах со времен СССР его было много.
 
Интереса к экономике Афганистана нет в Москве совсем. Люди с первоклассным знанием фарси-кабули не могут найти работу и переквалифицируются на турецкий и, шире, тюркскую семью языков для работы в Турции, Азербайджане и Узбекистане. Невидимая рука рынка не всегда ласкова, но всегда справедлива. Талибы бы никогда не победили без широкой народной поддержки. Ислам здесь не причем. Достаточно посмотреть на успешную экономическую модернизацию Турции, Азербайджана, в последние годы Узбекистана и ряда стран Ближнего Востока.
 
Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/ssha-zamorozili-rezervy-tsb-afganistana.php Соответственно, основным бенефициаром данной политики, вероятно, будет Китай, который давно рассматривает создание азиатской валютной зоны на основе юаня. Япония, конечно, вряд ли откажется от иены в пользу юаня. Однако не стоит забывать, что Франция и Германия отказались от франка и немецкой марки в пользу евро.
 
Олимпиада в Токио – главное медиасобытие. На фоне пандемии COVID-19 не все оптимистично. Запрет на зрителей привел к потерям около 800 млн долл. дохода от продажи билетов. Кроме того, количество иностранцев, приезжающих из-за рубежа на Олимпиаду, уменьшилось примерно на 2/3. Вместе с тем, можно с уверенностью утверждать, что экономика Японии выдержит удар. Потери от Олимпиады составят менее 1% от ВВП Японии. Девальвация или другие финансовые проблемы вряд ли грозят японской национальной валюте.
Возможное появление зоны юаня делает актуальным и другие международные валютные союзы в Евразии. Однозначно просматривается два проекта: единая валюта для стран ЕАЭС или как минимум для России, Беларуси и Казахстана – условно назовем алтын, и единая валюта для тюркских стран – условно назовем ее тюркская лира или тенге. Очень вероятно, что с данной идеей рано или поздно выступит глава Турции господин Эрдоган. Какой из проектов победит или может быть будет третий вариант - покажет время.

Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/vozmozhno-v-azii-budet-sozdano-neskolko-valyutnykh-zon.php
Можно ли сделать вывод, что Россия, как говорят некоторые, слезла с нефтяной иглы, и перестала быть страной-бензоколонкой? Для начала стоит сказать, что нефтегазовый сектор – это не отсталость, а главное конкурентное преимущество России в глобальной экономике. По высокотехнологичности нефтегаз уступает только оборонке. Хотя, конечно, если экономика и, соответственно, бюджет зависят от одного или связанной группы товаров, то это однозначно плохо.

В СССР доля оборонки и сырья в экономике была избыточной. Самая плохая ситуация была в 1992 году, когда доля нефтегаза и военно-промышленного комплекса составляла больше половины ВВП РСФСР. Сейчас структура экономики России соответствует промышленно-развитой стране. Достаточно большая доля услуг. При этом теневой сектор в экономике России оценивается в 300 млрд долл., то есть с учетом теневого сектора доля нефтегаза еще меньше. Российская экономика давно не страна-бензоколонка. Но есть несколько особенностей. Грубо говоря, нефтегазовый экспорт – это половина российского экспорта, то есть это торговый баланс и курс рубля. В прошлом году доля нефтегаза в ВВП снизилась прежде всего из-за падения цен на нефть и действий ОПЕК+.

Понятно, что нефтяники работают в «белую», маржинальность высокая, внутренние офшоры давно в прошлом, государство доминирует в акционерном капитале нефтегазовых компаний, а это дивиденды, которые идут в казну. Поэтому можно сделать вывод, что от цен на нефть и нефтяной промышленности зависит не экономика, а бюджет России. Взять налоги с ЛУКОЙЛа и «Сургутнефтегаза» проще, чем пытаться вывести бизнес из тени. А чиновники у нас ленивые. Взяли деньги с 20 крупных холдингов и остальной экономикой можно не заниматься. Ну и, конечно, фондовый рынок. Все основные фишки российского фондового рынка, как по выручке и прибыли, так и по капитализации – это нефтегазовые компании. Прежде всего, это касается «Газпрома», «Роснефти» и ЛУКОЙЛа. Исключение – это, конечно, «Сбер». Но и он просто, прежде всего, перераспределяет нефтяные доходы по экономике.

Вывод: цена на нефть критична для рынка акций, бюджета и рубля. Но не так важна для экономики России в целом.

Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/mify-i-realnost-syrevoy-ekonomiki-.php
Более 100 млрд руб. должно принести повышение налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для металлургической отрасли. Причем, как уточнил высокопоставленный федеральный чиновник, подразумевается усиление нагрузки в том числе на те виды сырья, которые в прошлом году не подпали под повышение НДПИ, в частности на драгметаллы. Около 90 млрд руб. сгенерируют корректировка и расширение режима налога на дополнительный доход (НДД) для нефтяной отрасли. Еще примерно 100 млрд обеспечит совершенствование системы уплаты акцизов. Остальные деньги (также около 100 млрд) принесет донастройка налогообложения состоятельных физлиц и другие меры.

Новость вызывает у нас очень большое удивление. Brent торгуется по 76,24 долл. за баррель, и это более чем комфортный уровень для бюджета. Вместо пополнения финансовых резервов правительству дополнительные доходы стоит направить на реализацию амбициозных планов. Естественно, отказавшись от планов дальнейшего увеличения налоговой нагрузки. Повышение налогов – это очень плохая история. Оно снижает конкурентность российских компаний на международном рынке. Но главное другое – платить будут компании, то есть в том числе миноритарии или российский средний класс. Сейчас в России 12 млн брокерских счетов, на которых находится 7 трлн руб. Процентные ставки по вкладам по-прежнему ниже инфляции, граждане продолжают забирать деньги из банков, инвестируя в наличную валюту, недвижимость и т.д., но в приоритете, конечно, акции.
 
В принципе, если правительство так хочет взять дополнительные доходы у олигархов, то стоит поступить по-другому. Весной текущего года на российских интернет-форумах активно обсуждается идея Демократической партии США. Домохозяйства с чистой стоимостью активов более 50 млн долл. будут платить 2% от них каждый год. Дополнительный налог в размере 1% будет добавлен к тем плательщикам, чей капитал превышает 1 млрд долл. Джефф Безос дополнительно платил бы 5,4 млрд долл. в год, Илон Маск – 5,2 млрд, Билл Гейтс – 4 млрд, Марк Цукерберг – 3 млрд. Состояние топ-100 миллиардеров России оценивается в сумму около 400 млрд долл., 3% от этой суммы – 12 млрд долл.

Моя принципиальная позиция заключается в том, что в непростое время COVID-19 правительство должно максимально стимулировать рост экономики и реальных частных доходов. И прежде всего это нужно делать через снижение налогов. Налог на банковские депозиты должен быть отменен. Было бы правильно отменить также налог на дивиденды для мелких инвесторов. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли компаний, то есть после выплаты всех налогов. А сама ставка НДФЛ должна быть понижена до 10%. При этом правительство в лице премьера должно взять официальный мораторий на повышение налога на прибыль компаний нефинансового сектора минимум на ближайшие пять лет.

Ну и отдельная история – это зарплаты российских футболистов. Правильно установить для них особую ставку НДФЛ в 50%. Только данный шаг в России сейчас может примирить футболистов и их болельщиков.
Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/chto-mozhet-primirit-futbolistov-i-bolelshchikov.php
Так в чем же дело, почему россияне не радуются? Жители стран ОПЕК+ очень довольны, а россияне в целом равнодушны или даже негативно настроены. Впрочем, в этом россияне виноваты сами. Капитализму в России скоро 30 лет, а об экономике страны и мира многие из наших сограждан имеют очень отдаленное представление. Поэтому думаю, что стоит разоблачить сразу два популярных от полного незнания и невежества мифа.
Миф первый. Рост цен на нефть – это плохо, так как ведет к росту цен на бензин. На самом деле цена на нефть в России отличается от мировой, а ее доля в цене на бензин невелика.
 
Миф второй. Заключается он в том, что рядовому россиянину от сырьевых доходов ни жарко, ни холодно. Это не так. Российский бюджет зависит от доходов от экспорта сырья. Соответственно, комфортные цены на нефть – это индексация пенсий и зарплат в государственном секторе. Именно Путин вернул природную ренту в казну, а до 2003 года нефтяные бароны оптимизировали свои доходы во внутренних и внешних офшорах. Ну и, конечно, цены на нефть – это торговый и платежный баланс. То есть присутствие качественных импортных товаров в московских магазинах по приемлемым ценам.

В заключение стоит сказать, акции нефтегазовых компаний составляют основу капитализации российского фондового рынка. По размеру капитализации с нефтегазовыми холдингами сопоставим только «Сбер». Хорошие цены на нефть – это хорошие дивиденды по акциям. В России сейчас 12 млн частных брокерских счетов, на которых находятся около 7 трлн руб., ожидается, что через год там будет 14 трлн. Экономика России со времен СССР построена на нефтегазовом комплексе. И, с моей точки зрения, в этом нет ничего плохого.
 
Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/pochemu-rossiyane-ne-raduyutsya-rostu-tsen-na-neft.php
Конечно, пока «Мир» проигрывает Mastercard и Visa, так как она мало в каких странах принимается за границей. Однако на фоне ограничений, связанных с COVID-19, популярность международного туризма заметно снизилась. И пока не ясно, когда расходы россиян за границей вернуться на уровень 2019 года. До пандемии россияне оставляли за рубежом 55-60 млрд долл. в год. Кстати, возвращение данных трат позволит сбить инфляцию в России.

В СМИ постоянно идут разговоры о возможном отключении России от SWIFT, однако есть и риски блокировки иностранных платежных систем. Конечно, с точки зрения экономической логики Mastercard и Visa не захотят терять привлекательный российский рынок. Однако в отношении Запада к России логика часто отсутствует. От Запада можно ожидать чего угодно. Я всем рекомендую не рисковать и полностью перевести внутренние платежи на «Мир», оставив на картах международных платежных систем небольшие суммы и использовать их только для международных поездок.

Может ли российское правительство заморозить или как-то ограничить оборот наличной валюты, и есть ли риски для держателей валюты и валютных счетов с этой стороны? Они есть, но исходят не из Кремля, а из Вашингтона. Заморозка корсчетов российских банков может ударить по держателям валютных депозитов. Если же говорить про кэш, то вполне возможный в будущем ввод, например, «амеро» – валюты для США, Канады и Мексики, может ударить по карману держателей наличных долларов. Своим гражданам США поменяют деньги в соотношении один к одному, а вот плохим парням из Ирана или России – один к 10 или один к 100. Я бы валюту не держал, от девальвации вполне можно защититься привилегированными акциями российских «голубых фишек».
 
Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/vnutrennie-platezhi-rossiyanam-nuzhno-perevesti-na-kartu-mir-.php
Новость очень печальная. Во всем мире правительство старается улучшить инвестиционный климат и способствовать развитию фондового рынка и росту капитализации компаний. Однако действующий кабинет министров России по непонятным причинам собирается действовать ровно наоборот. Не стоит забывать, что в России около 12 млн частных брокерских счетов, на которых находится около 7 трлн руб. В прошлом году Банк России опустил ключевую ставку до 4,25%, в результате процентные ставки по вкладам упали ниже инфляции. Наиболее активные и экономически грамотные россияне переложились в акции. Теперь же, вероятно, их сбережения снова окажутся под ударом.

Для доходов российского бюджета и стабильности государственных финансов ключевым фактором является цена на нефть, которая уже вышла на докризисный уровень. С нашей точки зрения, было бы правильно снизить шкалу НДФЛ до плоской ставки в 10%, отменить налог на банковские депозиты и дивиденды для мелких инвесторов. Брать налоги нужно с торгуемых на бирже долей крупных собственников или, как говорят в России, олигархов. Именно такой налог в размере до 3% от стоимости активов сейчас активно обсуждается в США. А средний класс, особенно перед выборами в новый состав Государственной думы, лучше оставить в покое.

Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/sberezheniya-rossiyan-snova-okazhutsya-pod-udarom.php
Повышение ключевой ставки Банком России является классическим методом борьбы с инфляцией, которая достигла почти 6% и стала следствием прошлогодней девальвации рубля. Слабый рубль в прошлом году серьезно поддержал экспорт, несырьевой экспорт Российской Федерации 2020 года составил 161 млрд долл. И конечно, слабый рубль поддержал российский бюджет в условиях низких цен на нефть.
Однако повышение ключевой ставки Банком России вызвало просто волну критики. Причем часто очень необоснованной. Регулятор был обвинен во всех грехах, но прежде всего в «удушении российской экономики». Под «удушением», естественно, понимается повышение процентных ставок по кредитам как для граждан, так и для предприятий.

Конечно, рост ключевой ставки автоматически означает рост ставок по кредитам. И это, естественно, не нравится заемщикам. Другое дело, что Банк России должен учитывать интересы не только заемщиков, но и вкладчиков, среди которых очень много рядовых россиян. То есть ключевая ставка Банка России должна обеспечивать доходность сопоставимую с инфляцией, а лучше немного превышать ее на средне и долгосрочном временном отрезке. Конечно, наиболее продвинутые россияне инвестируют в акции и облигации. В России 11 млн частных брокерских счетов, на которых находится около 7 трлн руб.

Доходность по облигациям и акциям выше, но выше и риски. На акции и облигации не распространяются государственные гарантии по страхованию вкладов. В случае кризиса, например, вызванного санкциями, котировки ценных бумаг могут временно сильно упасть. А со счета в банке можно снять деньги без всяких потерь. Ну и, конечно, экономическая грамотность наименее обеспеченных и социальных незащищенных слоев оставляет желать лучшего. Данная категория граждан по-прежнему доверяет только депозитам.
 
Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/pochemu-prav-bank-rossii.php
Кстати, почему выросли цены? За последний год индекс Bloomberg Agriculture, отслеживающий цены на базовые продовольственные товары, взлетел на 76% и обновил максимум за шесть лет. Цены на зерно подскочили на 70%, сахар подорожал на 60%, растительные масла выросли почти вдвое, до максимума за 10 лет. Инфляционную волну на мировых рынках подняли центральные банки, закачавшие в финансовую систему 10 трлн долл. денежной эмиссии. За последний год совокупный баланс шести ключевых мировых ЦБ, включая ФРС США, ЕЦБ и Банк Японии, увеличился с 15 до 25 трлн долл.

Россия часть глобального рынка, естественно, это затрагивает и внутренние цены. Очень большой соблазн ограничить или вообще запретить экспорт. То есть залезть в карман акционерам компаний, да и бюджет от данной меры однозначно пострадает. Налог на прибыль и налог с дивидендов никто не отменял. Однако российские монетарные власти также в прошлом году сильно промахнулись – поддавшись многолетнему лоббизму со стороны заемщиков, Банк России опустил ключевую ставку до 4,25%. Прямым следствием данной политики стало бегство капитала, девальвация рубля и разгон инфляции.

В росте цен виноваты регуляторы, но никак не бизнес. Просто об этом не выгодно говорить вслух. А действительно, жаден ли бизнес? Жаден, причем не только в России, но и в мире. Именно жадность, жажда наживы, предпринимательский талант всегда были в основе любой успешной экономики. Именно жадность заставляет предпринимателя идти на риск. Его работа – зарабатывать деньги. А работа властей – бороться с инфляцией, безработицей и т.д. Не стоит требовать, чтобы предприниматели делали чужую работу.

А бывает экономика без предпринимателей? Бывает. В феврале ЦБ Венесуэлы сообщил, что инфляция в 2020 году в стране составила 2959,8%. Объемы производства черного золота в Венесуэле с 2016 года упали более чем вчетверо – с 2,1 до 0,5 млн баррелей в сутки. Как следствие, за последние пять лет экономика Венесуэлы упала на 30%. Рабочие госсектора получают около 10 млн боливаров в месяц, а это порядка 3,6 долл., на которые в Венесуэле можно купить упаковку из 30 яиц. Когда в 1992 году в России рухнул коммунизм, у нас было ненамного лучше – средняя зарплата 30 долл.

Сейчас Россия успешная страна успешных людей, и ее прежде всего построили предприниматели. Только народ вряд ли за это им скажет спасибо, так как жадных не любят нигде.

Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/narod-vryad-li-skazhet-spasibo.php
Демография быстро меняет мир. По оценке аналитиков западных финансовых компаний, 23 страны мира потеряют половину населения в ближайшие 80 лет, в том числе Италия, Польша, Япония, Португалия, Южная Корея, Испания и Таиланд. Касательно России, которая тоже стареет, ситуация выглядит следующим образом. За последние 30 лет население Российской Федерации практически не изменилось – 147 млн. Однако перспективы Российской Федерации выглядят не очень оптимистично. Специальный коэффициент рождаемости в РФ сейчас составляет 1,61 – столько детей в среднем рожает одна женщина. Это значительно ниже, чем среднеазиатских республиках бывшего СССР (3,55 в Таджикистане, 2,78 в Туркмении), но все еще выше показателей богатых стран Западной Европы и Азии: 1,33 в Италии, 1,35 в Испании, 1,26 в Сингапуре, 1,24 в Южной Корее. В России продолжают рожать уже многодетные, тогда как ключевой показатель рождаемости – коэффициент рождений первого ребенка на одну женщину – находится на минимуме с 1999 года (0,66). Люди массово откладывают рождение первенцев, ломая модель традиционной семьи «хотя бы с одним ребенком».

Сама Россия быстро снова превращается из национального государства, каким она была в момент распада СССР в 1991 году и даже в значительной степени во время крушения монархии в 1917 году, в многонациональную страну, которую прежде всего скрепляют единая экономика и русский язык. За последние 15 лет количество российских мусульман увеличилось на 40% и к середине нынешнего столетия каждый четвертый россиянин будет мусульманином. В ближайшие 20-30 лет в пользу тюркских народов и наций Северного Кавказа значительно изменится пропорция вооруженных сил и других силовых ведомств. Уже сейчас национальный состав населения Москвы выглядит следующим образом: русские – 31%, азербайджанцы – 14%, тюрки (татары, башкиры, чуваши) – 10%, украинцы – 8%, армяне – 5%, таджики, узбеки, казахи, киргизы – 5%, корейцы, китайцы, вьетнамцы – 5%, чеченцы, дагестанцы, ингуши – 4%, белорусы – 3%, грузины – 3%, молдаване – 3%, цыгане – 3%, евреи – 2%, другие народы – 4% Даже приблизительный подсчет на основе приведенных данных показывает, что на долю в 31% русских сегодня приходится доля приблизительно в 33% представителей традиционно мусульманских народов. Сегодня в России в целом азербайджанцев живет больше, чем в Баку, а татар в Москве больше, чем в Казани.

На Западе очень любят говорить о том, что Россия вымирает, и надо только подождать несколько десятков лет, и вечный геополитический конкурент, которым пугали детей в Европе еще во времена Ивана Грозного, самостоятельно уйдет на покой. Россию будут вспоминать, как ушедшую в историю Византию. Однако Россия не погибнет, став в значительно большей степени восточной страной. Что это значит для экономики? В принципе, не так много. Россия остается первой/второй экономикой Европы, пятой/шестой в мире. Россия по-прежнему будет экспортной экономикой, завязанной на рынки Европы, Турции и Китая. Половина экспорта будет составлять сырье, половина другие товары. Отставание от передовых стран по производительности труда, по данному показателю Россия сейчас находится примерно на уровне Турции, будет компенсироваться доходами от природной ренты. Уровень жизни сильно не изменится. Нефтяной и газовый пирог по-прежнему будет делиться примерно на одинаковое количество ртов. Очень интересно, что описать данный сценарий пока не решились в S&P, Moody’s или National Interest.

Александр Юрьевич Разуваев – кандидат экономических наук, финансовый аналитик.
Подробнее...]]> http://www.ng.ru/blogs/razuvaev/rossiya-printsipialno-izmenitsya-v-blizhayshie-30-let.php