Валютные резервы тают на глазах

Главе ЦБ Сергею Игнатьеву не удается удержать рубль от падения.
Фото Романа Мухаметжанова (НГ-фото)

Вчера Центробанк обнародовал тревожную информацию. Золотовалютные резервы страны упали за прошлую неделю на 15,5 млрд. долл. – до 530,6 млрд. долл., что на 11% ниже чем в августе. Аналогичным образом снижается курс рубля к доллару. Плавная девальвация рубля, по словам экспертов, может смениться резким снижением курса рубля уже в 2009 году. Однако малообеспеченным гражданам они не советуют скупать доллары – разница между курсами продажи и покупки валюты может сделать эту операцию бессмысленной.

Международные резервы России с 3 по 10 октября снизились с 546,1 млрд. до 530,6 млрд. долл., сообщил вчера ЦБ. Таким образом, они продолжают стремительно уменьшаться.

Сейчас золотовалютные резервы уже более чем на 11% упали ниже своего максимального уровня – 597,5 млрд. долл., которого они достигли в начале августа. При этом на фоне развивающегося финансового кризиса тенденция снижения резервов набирает обороты.

Публикуемые еженедельно ЦБ данные о резервах ясно показывают, что их интенсивное сокращение началось с середины августа. За вторую неделю августа они установили рекорд недельного падения, снизившись на 16,4 млрд. долл. Во многом это объяснялось переоценкой дешевевшего евро, на долю которого в резервах страны приходится примерно 45%, а также бегством капиталов за рубеж. В конце сентября – начале октября негативная тенденция получила развитие. За две недели – с 26 сентября по 10 октября – резервы упали более чем на 30 млрд. долл. – с 562,8 до 530,6 млрд. долл.

С сентября прошлого года ЦБ заменил термин «золотовалютные резервы (ЗВР)» на «международные резервы», хотя эти термины обозначают одно и то же. По определению Центробанка ЗВР – это высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении ЦБ и правительства, которые складываются из активов в иностранной валюте, монетарного золота, резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ), специальных прав заимствования в МВФ и других резервных активов.

Параллельно с сокращением резервов Центробанк плавно снизил курс рубля к доллару, причем обесценивание рубля к американской валюте также составило 11%. В целом с середины июля доллар в России подорожал с 23,12 руб. до нынешних 26,13 руб.

В ЦБ вчера не ответили на запрос «НГ», как долго при такой динамике снижения ЗВР Банк России готов удерживать рубль от резкого падения. Открытым также остается вопрос, насколько быстроликвидны активы, в которых размещены эти резервы, какую часть из них можно извлечь без потерь в течение считанных дней и часов, а какую – месяцев и лет. Похоже, что чиновники твердо придерживаются курса на замалчивание волнующих проблем, а где-то и их приукрашивание. Вчера прошло сразу три крупных мероприятия для прессы с участием знаковых для разных отраслевых рынков и экономики страны в целом фигур, в частности главы Сбербанка Германа Грефа, директора Института экономики переходного периода Егора Гайдара и президента Ассоциации строителей России Николая Кошмана, которые уверяли журналистов, что правительство принимает достаточные меры для того, чтобы минимизировать последствия кризиса.

Плавную девальвацию рубля при снижении ЗВР экономисты считают вполне разумной политикой. «Девальвация рубля в условиях сокращения резервов неизбежна. Но пока оснований для паники нет, так как к концу 2008 года доллар может вырасти до 27–28 руб. К осени 2009 года доллар может подорожать до 30 руб. – и именно в этот момент возможен пересмотр курсовых ориентиров», – считает глава департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. По его словам, международные резервы ЦБ достаточны ликвидны, чтобы противостоять спекулятивным атакам и не допустить резкой девальвации рубля в 2008 году. «Менять небольшие рублевые сбережения или текущую зарплату на доллары смысла не имеет, а часть крупных накоплений вполне можно разместить и в долларах», – советует Николаев.

«Если ситуация на финансовых рынках будет оставаться тяжелой, а нефть будет дешеветь, то в какой-то момент ЦБ может принять решение в пользу постепенной девальвации рубля с целью, во-первых, сохранения ЗВР, а во-вторых, поддержки внутренних производителей», – считает глава аналитического отдела компании «Капиталъ» Сергей Карыхалин. По его словам, в последние дни можно было наблюдать спекулятивную атаку на рубль, которая, впрочем, ни к чему не привела. «ЦБ в последнее время спекулятивные атаки не допускает. Пока шансов на успех у спекулянтов нет. Резервы размещаются только в высоколиквидные бумаги, которые можно продать быстро и по рыночной цене. Трудно представить ситуацию, при которой у ЦБ не оказалось бы средств для поддержки рубля», – считает эксперт.

Впрочем, возможности ЦБ по поддержке рубля заметно сокращаются из-за использования части ЗВР на погашение внешних долгов частных банков и компаний. Как известно, 50 млрд. долл. из резервов ЦБ зарезервированы для выплаты частного долга, чтобы не допустить перехода к иностранцам за бесценок заложенных российских активов.

Впрочем, благодушно наблюдать за снижением ЗВР советуют не все эксперты. Часть из них считают быструю девальвацию рубля вполне реальной угрозой.

«Вероятность обесценения рубля, безусловно, существует. Многое зависит от толерантности Банка России, то есть готовности тратить резервы на поддержку рубля. Однако если отток капитала будет продолжаться с такой интенсивностью, да еще и цены на товарных рынках – прежде всего нефть – будут снижаться, то с форсированной девальвацией, хочет того ЦБ или не хочет, мы можем столкнуться к середине 2009 года», – отмечает главный экономист аналитического департамента «Открытия» Данила Левченко. Возможным выходом из такой ситуации, по его словам, может стать проведение «контратаки» со стороны ЦБ, то есть проведение интервенций, направленных на укрепление рубля, что тоже стоит резервов, но, возможно, будет способствовать восстановлению притока капитала. Другой возможностью является делиберализация валютного законодательства, то есть ограничения на вывоз капитала, восстановление обязательной продажи валютной выручки и другие ограничительные меры.