Валютный курс в России повторяет тенденции трехлетней давности

Фото Reuters

С первых дней 2025 года российский рубль укрепился к доллару и юаню примерно на 30%. Чиновники Центробанка объясняют возникший с начала года тренд на укрепление национальной валюты спросом и предложением иностранной валюты. Но есть и другое объяснение: в руководстве страны могли отказаться от традиционной политики искусственного ослабления рубля, несмотря на устойчивое положительное сальдо внешней торговли, которое сохранялось на протяжении последних десятилетий.

С начала рыночных реформ в России суммарный экспорт товаров из страны устойчиво превышал импорт. С 2000 года ежегодный вывоз активов из страны превышал импорт в страну на 50%, а иногда и больше.  

Стабильно высокое внешнеторговое валютное сальдо означает, что никаких объективных причин для ослабления российской валюты никогда не существовало. А имевшее место регулярное ослабление рубля происходило по административным решениям, которые объяснялись самыми разными обстоятельствами: неспособностью собирать налоги, необходимостью пополнения бюджета, эмиссией рублей в интересах скупки валюты на внутреннем рынке для крупных экспортеров и т.п. К тому же последствия дефолта 1998 года убедили наших чиновников в благотворности постоянной и управляемой девальвации рубля. Однако новые экономические условия, которые возникли после начала СВО, поменяли многие базовые представления. В частности, власти убедились в 2022 году, что укрепление рубля эффективно помогает сдерживать инфляцию в стране даже при быстром увеличении оборонных расходов. Вот и сегодня тренд укрепления рубля похож на тенденции весны 2022 года, когда американский доллар также стоил в РФ около 80 руб. и продолжал дешеветь. Однако в каждый момент времени текущий валютный курс формируется на основе спроса и предложения валюты. Однако у властей сохраняются рычаги влияния на спрос и предложение валюты.

«В апреле рубль продолжил укрепляться относительно доллара США и юаня. Основным фактором сохранения этого тренда по-прежнему остаются спрос и предложение на иностранную валюту на внутреннем рынке», – сообщил Центробанк в своем последнем обзоре рисков финансовых рынков.

В апреле 2025 года спрос на валюту со стороны клиентов на биржевом и внебиржевом рынках достиг минимума с момента прекращения части валютных торгов на Московской бирже, сообщил ЦБ. К концу месяца курс доллара США снизился до 81,56 руб., а китайского юаня – до 11,20 руб. При этом курс доллара США относительно рубля достигал минимального значения с июня 2023 года. А курс китайского юаня на минимуме с середины мая 2023 года.

Объем чистых продаж валюты со стороны крупнейших экспортеров незначительно снизился в апреле относительно предыдущего месяца. В апреле чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами составили 10 млрд долл., тогда как в марте они составили 10,2 млрд долл.

Население РФ продолжает закупать валюту, хотя и в сокращающихся объемах. Объем нетто-покупок валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках оставался высоким, несколько снизившись относительно предыдущего месяца: в апреле он составил 68,5 млрд руб., в марте – 88,2 млрд руб., сообщил ЦБ.

Спрос на валюту на внутреннем рынке в 2025 году постепенно сокращается, что оказывает дополнительную поддержку рублю, считают чиновники ЦБ.

Несмотря на сохраняющуюся геополитическую неопределенность, волатильность рубля снизилась. Диапазон колебаний курсов основных иностранных валют относительно рубля продолжил сокращаться: по доллару США – с 10,2% в марте до 6,7% в апреле, по юаню – с 9,5 до 6% соответственно.

Чистые продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами (красные столбцы) и среднемесячный официальный курс юаня к рублю (ломаная кривая и правая шкала). Источник: Банк России

В апреле 2025 года западные агентства назвали российский рубль самой выгодной в мире валютой. Рубль в этом году показал самый сильный рост по отношению к доллару среди всех мировых валют, по этому показателю он обогнал даже золото. По некоторым подсчетам с начала года российский рубль на внебиржевом рынке укрепился к американскому доллару на 38%, тогда как золото – только на 23%. В августе 2023 года те же агентства называли российский рубль одной из худших валют в мире.

Ранее российский рубль также называли одной из худших валют в мире по показателям волатильности. «Волатильность рубля является не более чем инструментом сверхобогащения спекулянтов», – говорил академик РАН Сергей Глазьев. По его словам, при желании российские власти могли бы легко поддерживать стабильный курс рубля, поскольку рубль обеспечен значительными золотовалютными резервами и положительными результатами внешней торговли.

«Дополнительным признаком снижения спроса на валюту является недейственный канал валютного свопа с Банком России, что означает нормализацию спроса и предложения, по крайней мере по юаневой ликвидности», – замечает финансовый аналитик Павел Рябов (Telegram-канал Spydell_finance). Главными причинами сокращения спроса на валюту он называет отсечение от внешнего рынка капитала, отсутствие утечек капитала из-за инфраструктурных рисков и санкций, а также низкий импорт, изменение структуры расчетов и высокие ставки по рублевым низкорисковым финансовым инструментам.

Укреплению рубля продолжает способствовать дисбаланс спроса на иностранную валюту и ее предложения.  

«Этот дисбаланс обусловлен жесткими денежно-кредитными условиями, вынуждающими экспортеров продавать больше валюты, а импортеров – меньше покупать, в том числе из-за ослабленной активности потребителей», – отмечает Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций». Давление на потребительскую активность оказывают высокие процентные ставки по кредитам и депозитам.