Минфин меняет старые долги на новые

Глава Минфина Антон Силуанов нашел новые источники пополнения Резервного фонда.
Фото РИА Новости

Ближайшие несколько лет России предстоит жить в долг. Согласно проекту долговой политики Минфина, который оказался в распоряжении информагентства «Финмаркет», за три года объем заимствований может составить в общей сложности почти 4 трлн. руб. Примечательно, что огромные деньги пойдут не на финансирование перспективных проектов в экономике и социальной сфере. Значительная часть средств будет направлена на погашение старых долгов, а остальные осядут в Резервном фонде.

По данным «Финмаркета», 11 октября правительство должно обсудить ежегодно обновляемую долговую доктрину. Проект документа подготовлен Минфином. Из него следует, что государство может начать активно привлекать финансовые ресурсы как на внутреннем, так и на внешних рынках. В 2013 году объем заимствований может составить 1,4 трлн. руб., в 2014 и 2015 годах – 1,1 и 1,4 трлн. руб. соответственно. Напомним, ранее предполагалось в 2013–2014 годах по этой линии занимать по 2,3–2,5 трлн. руб. По оценкам Минфина, к концу 2015 года госдолг с 5,8 трлн. руб. вырастет до 11,1 трлн. руб., что составит 13,4% ВВП. Из них до 80% заимствований придутся на внутренний рынок. В то же время на внешних рынках предполагается занимать примерно по 7,5 млрд. долл. в год, что больше прежних планов. За счет этого внешний долг РФ будет увеличиваться по 5 млрд. долл. в первые два года трехлетки и на 3 млрд. долл. в 2015 году. Львиная часть этих денег пойдет на погашения старых долгов, причем по нарастающей. Так, в 2014 году на эти цели предлагается выделить половину взятых взаймы средств, в 2015 году – уже 70%.

Помимо этого Минфин рассчитывает за счет заимствований наращивать Резервный фонд. За три года в общей сложности на 1,79 трлн. руб. Между тем, согласно прежним планам, правительство намеревалось к 2014 году отказаться от пополнения Резервного фонда.

Долговая политика, суть которой состоит в том, чтобы за счет новых долгов увеличивались резервы и производилась оплата по старым счетам, по мнению чиновников, должна найти позитивный отклик у иностранных инвесторов. С той же целью они предлагают правительству пересмотреть механизм выдачи госгарантий предприятиям. Предоставленные ранее госгарантии создают известную напряженность в бюджете. В частности, в 2013 году за недобросовестных заемщиков, воспользовавшихся господдержкой, придется выплатить 58,3 млрд. руб., в 2014-м – 89,6 млрд. руб., в 2015 году – 160 млрд. руб. Прогноз на перспективу неблагоприятный, поскольку эти обязательства имеют долгосрочный характер – до 30 лет.

Чтобы предотвратить развитие ситуации по негативному сценарию, авторы долговой доктрины рекомендуют пересмотреть правила предоставления госгарантий, снизить их объемы. В цифрах это выражается так: на 2012 год объем вновь взятых обязательств составит в 947 млрд. руб., а к 2015 году всего 130 млрд. руб. В числе предложений – более справедливо перераспределить риски между государством и получателем гарантии.

Одна из проблем российского рынка госзаимствований – чрезмерная волатильность, которая отпугивает институциональных инвесторов. До 2011 года основной спрос на бумаги госдолга был со стороны крупных госбанков. В 2012 году в игру вступили частные российские и «дочки» иностранных банков. Но принципиальных изменений не произошло. Эксперты объясняют это тем, что 15% активов остается под управлением ВЭБа, который размещает в них пенсионные накопления.

Неудивительно, что предложения Минтруда отказаться от накопительной части пенсий Минфин встречает в штыки. «Минфин, конечно, против. Ведь в подавляющем большинстве пенсионные накопления поступают в ВЭБ, который инвестирует их в государственные долговые бумаги. В дальнейшем именно Минфин занимается их распределением. В масштабах страны это колоссальные суммы», – пояснила начальник юридического отдела Ланта-Банка Мария Крючкова.

Придать импульс развития рынку облигаций федерального займа (ОФЗ) можно, открыв его для нерезидентов. По мнению чиновников Минфина, с принятием Закона «О Центральном депозитарии» сняты последние барьеры для допуска международных депозитарно-клиринговых центров на российский рынок. Прогнозируется, что иностранцы смогут занять сначала до 10% рынка ОФЗ, а затем до 25%. Это снизит доходность гособлигаций на 1%. Соразмерно снизятся и расходы казны на обслуживание внутреннего долга.

Новый первый замминистра финансов Татьяна Нестеренко готова наращивать госдолг. Фото РИА Новости

Председатель правления Института современного развития (ИнСоР) Игорь Юргенс позитивно оценивает основные положения проекта долговой политики на 2013–2015 годы. «Минфин все делает правильно, к сожалению, дальше цепочка прерывается», – говорит эксперт. В частности, по его словам, авторы документа справедливо критикуют существующий порядок предоставления госгарантий, потому что это становится обременением для бюджета. Эта мера, уверен Юргенс, должна перестать быть всеобъемлющей, а стать точечной. Госгарантии надо сохранить в тех секторах экономики, где без них не обойтись. Например, в сельском хозяйстве.

Не видит угроз Юргенс и в готовности Минфина наращивать Резервный фонд в долг. «Объем внешней задолженности у России ничтожный. Занимать выгодно с учетом, что на мировых финансовых рынках деньги сегодня дешевые», – подчеркнул он. Расчет на то, что наличие у страны серьезных резервов на случай экономического спада привлечет западных инвесторов, тоже в целом справедлив. Другое дело, что для бизнеса значение имеет деловой климат, а у России с этим не все в порядке. Но это опять же вопросы не к Минфину, полагает Юргенс.

Со своей стороны, директор департамента стратегического развития ФБК Игорь Николаев полагает, что Минфин проявляет слишком жесткую позицию в отношении госгарантий. Это может быть весьма эффективным способом поддержки предприятий, причем не предполагающим прямого отвлечения бюджетных средств. «Просто надо более внимательно подходить к отбору тех, кому предоставляются такие гарантии. Здесь должно быть меньше политики, больше прагматизма. Если уж поддерживать, так эффективные предприятия, которые обладают потенциалом роста», – отметил Николаев.

Он разделяет сомнения Юргенса относительно того, что иностранцы непременно оценят рынок ОФЗ. «Неизвестно, придут ли они на этот рынок, если доходность его начнет снижаться. Ну а если доходность гособлигаций останется высокой, то не начнут ли создаваться предпосылки кризиса, аналогичного кризису 1998 года?» – задался вопросом Николаев.