Минфин ищет 3 млрд долларов взамен потерянных украинских

Сбербанк может оказаться единственным помощником Минфина в размещении евробондов на 3 миллиарда долларов. Фото Reuters

Сопротивление США и Евросоюза пока не заставило правительство РФ отказаться от займа в 3 млрд долл. через размещение еврооблигаций. Предполагалось, что Минфин РФ выберет список банков-организаторов до конца этой недели. Однако выпуск вполне может быть отложен на более долгий срок из-за отказа ряда европейских и американских банкиров участвовать в размещении. В итоге покупателями бумаг правительства могут оказаться только российские госбанки.

«Мы не отказались от размещения, но пока не комментируем», – сказал замминистра финансов Сергей Сторчак. При этом на вопрос журналистов, может ли размещение быть отложено, например, до конца года и есть ли по нему какой-либо дедлайн, замминистра ответил: «Не комментирую, (но. – «НГ») чтобы нас за горло кто-то брал, такого нет». Ранее в Минфине планировали до конца марта определиться со списком организаторов выпуска евробондов.

Пока работа над этим списком продолжается, сообщает агентство Reuters. «Сегодня... его точно еще не будет, вы же знаете, какие там сложности», – говорил агентству анонимный источник. При этом не исключено, что список банков-участников будет обнародован на этой неделе.

По данным же агентства Bloomberg, Москва если и не отказалась полностью от займа, то вполне может перенести намеченную продажу евробондов на более поздний срок. Источники агентства говорят, что причиной такого решения стало давление ЕС и США на банки, из-за которого России не удается найти организатора размещения. «Минфин РФ так и не смог найти крупный западный банк, способный стать основным организатором выпуска. А способность китайских банков успешно провести размещение оказалась далеко не очевидной», – сообщает Bloomberg со ссылкой на свой источник. По данным другого источника СМИ, выпуск российских бумаг все же мог заинтересовать два западных банка.

В российском Минфине утверждают, что необходимость займа напрямую не связана с проблемой дефицита. Текущее размещение российских еврооблигаций на 3 млрд долл. нужно в первую очередь как демонстрация «присутствия на рынке», утверждают в правительстве. Покрытие же дефицита бюджета, по словам Сторчака, не является главной целью заимствований. «Конечно, нет… мы рассчитываем прежде всего на подушку безопасности – на Резервный фонд», – сказал он.

Напомним, в последний раз РФ продавала бумаги на международных рынках лишь в 2013 году. Тогда Россия продала ценные бумаги почти на 7 млрд долл., а в размещении поучаствовали «ВТБ Капитал», Deutsche Bank, Barclays, Royal Bank of Scotland, Газпромбанк и «Ренессанс Капитал».

Главными организаторами нового займа могут стать российские инвестбанки. Как известно, в феврале этого года Россия направила 25 иностранным банкам заявки на организацию размещения государственных облигаций в 2016 году. В список вошли в основном крупнейшие банки США, Европы и Азии. В списке фигурировали и три российских банка: ВТБ (потенциальным размещением займется «ВТБ Капитал»), Газпромбанк и Сбербанк (Sberbank CIB).

Однако власти США позднее посоветовали банкирам воздержаться от сделок с российскими ценными бумагами, писала американская Wall Street Journal (WSJ). «Участие американских банкиров в размещении российского госдолга может подорвать режим экономических санкций в отношении РФ, который был введен властями США», – сообщало издание со ссылкой на заявления властей (см. «НГ» от 26.02.16). Несмотря на формальный характер этих советов, часть американских банкиров отказалась от размещения российских ценных бумаг.

Вслед за Штатами отказаться от участия в размещении российских ценных бумаг посоветовали и европейским банкирам. И хотя ограничительные меры, введенные ЕС, напрямую не запрещают приобретение российских ценных бумаг, в Брюсселе полагают, что полученные средства могут быть использованы не по назначению, сообщала Financial Times (FT). «Очевидно, что власти ЕС не хотят, чтобы мы принимали участие в размещении российских облигаций. Нам это не рекомендовано», – приводила FT слова банкира, знакомого с предостережениями Брюсселя (см. «НГ» от 16.03.16). Позднее стало известно, что крупнейшие банки Европы все же отказались от размещения российских облигаций. От участия, по данным WSJ, в частности, отказались такие гиганты, как BNP Paribas, Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC и UBS.

Впрочем, сообщает Reuters, даже если правительство США или ЕС запрещает участвовать в организации выпуска еврооблигаций, оно не может так же неформально надавить на инвесторов, заставив их не покупать российские бумаги.

Если новые еврооблигации РФ все же будут размещены и попадут в популярные облигационные индексы J.P. Morgan Chase, то инвестиционные фонды будут вынуждены покупать эти бумаги автоматически, отмечает WSJ. Именно эти индексы служат ориентирами для фондов в отношении оцененного в долларах государственного долга развивающихся рынков. «Ключевым фактором будет то, попадут они в эти индексы или нет, – комментировал ситуацию газете фондовый менеджер в GAM Holding AG Пол МакНамара. – Это может вынудить отслеживающие индексы фонды купить эти бонды независимо от их желания».

Сегодня фондами, следящими за индексами J.P. Morgan, инвестировано порядка 300 млрд долл. При этом для включения в индексы J.P. Morgan евробонды должны удовлетворять нескольким критериям: выпуск должен быть размещен в долларах США развивающимся государством на сумму минимум в 500 млн долл. сроком более чем 2,5 года.

Формально потенциальные еврооблигации России могут соответствовать всем этим требованиям, подчеркивает WSJ. При этом в одном из индексов J.P. Morgan – EMBI Global Diversified – Россия занимает второе место, с долей 4,6%.

У российских облигаций в целом могут быть неплохие шансы на рынке ценных бумаг, замечают эксперты «НГ». «Не стоит забывать о том, что рынок внешних займов глобален. И на вторичном рынке ценных бумаг российские облигации будут покупать без проблем», – уверен директор аналитического департамента компании «Альпари» Александр Разуваев. Тем более, продолжает эксперт, надежность российских бумаг, несмотря на заниженный рейтинг, в целом высокая, а доходность хорошая.

Совокупность поступающих на рынок сигналов относительно российских облигаций в целом противоречива, считает руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников. «С одной стороны, есть реакция инвестбанков, кому была отправлена заявка. И не все они пока ответили отказом», – напоминает экономист. Но мотивация по отказу довольно-таки определенная, говорит Масленников. «Рынок должен четко понимать, что заем не будет использован в интересах структур, находящихся под санкциями. Например, что на эти средства не будут решаться проблемы Внешэкономбанка (ВЭБ)», – подчеркивает Масленников. То есть, уверен он, российские власти для удачного размещения могли бы дать более ясный сигнал, куда пойдут средства от размещения.

К тому же, говорит эксперт, нет оснований полагать, что рынок против российских бумаг. «Тот же J.P. Morgan сегодня скорее дает рынку сигнал, что у российской экономики не все так плохо, как казалось ранее», – указывает Масленников. В частности, напоминает экономист, банк улучшил прогноз по динамике ВВП России и курсу рубля. Так, в новом прогнозе J.P. Morgan ожидается, что российская экономика упадет на 0,8% против 1,5% в прошлом прогнозе. Новый прогноз по курсу рубля был повышен с 70,3 руб. за доллар до 64,6 руб. за доллар на конец 2016 года.

Примечательно, что Минфин пытается сегодня занять ровно ту сумму, которую выдал Киеву в конце 2013 года в полной уверенности, что эти деньги будут возвращены через два года. Вместо этого власти в Киеве объявили мораторий на выплату долга. Теперь России предстоят долгие разбирательства по невозвращенному кредиту в суде. Так, слушания по определению статуса долга по украинским еврооблигациям на сумму 3,075 млрд долл. и перспектив его обслуживания могут начаться в лондонском суде уже весной, объяснял в конце прошлой недели Сергей Сторчак.