Пол Кругман
AMMER/WIENER ZEITUNG – VIENNA, AUSTRIA/CARTOONARTS INTERNATIONAL/
THE NEW YORK TIMES SYNDICATE
Умеренная инфляция на самом деле полезна для современных экономик. По двум причинам: одна связана со спросом, другая – с предложением.
В плане спроса инфляция делает не такой острой проблему близких к нулю процентных ставок: номинальные процентные ставки не могут стать отрицательными, но реальные – могут (тут все зависит от того, насколько умеренная инфляция повлияет на ожидания).
В плане предложения инфляция делает не такой острой проблему неэластичности номинальной заработной платы: люди крайне неохотно соглашаются на понижение зарплаты, и это становится серьезным препятствием, если «нужно», чтобы относительная зарплата больших групп работников снизилась.
Обе эти проблемы есть в США, но в еврозоне они стоят даже острее. Там фискальная политика была жестко ориентирована на сокращение расходов (спасибо дикой насильственной экономии в странах периферии и профилактической экономии в странах ядра, а это привело к ситуации, когда монетарная политика остается единственным инструментом), и страны периферии теперь нуждаются в массированной внутренней девальвации.
С учетом всего этого уровень инфляции в Европе просто катастрофический: базовая инфляция на протяжении прошлого года была всего 0,8%.
Увы, европейские официальные лица считают, что кризис миновал, раз Европейский центральный банк успокоил финансовые рынки и некоторые страны демонстрируют небольшой рост.
Еще комментарии по Германии
Надо сказать еще кое-что по поводу профицита торгового баланса Германии и доклада Министерства финансов США, в котором говорится, что этот профицит вреден для мировой экономики. Если вы спросите меня, то самое плохое в статье, опубликованной по этому поводу в Spiegel, – заявление Министерства экономики Германии, которое утверждает, что «профицит является признаком конкурентоспособности немецкой экономики и глобального спроса на качественные товары из Германии».
Экономисты по всему миру после таких слов должны разрыдаться.
В бухучете есть простая формула: текущий счет – это сбережения минус инвестиции.
Любой разговор о текущем платежном балансе должен учитывать этот фактор. Предположим, у вас есть замечательные товары, которые обожает весь мир, даже при таких условиях, если у вас низкий уровень сбережений и высокий – инвестиций, у вас должен быть дефицит.
Как такое получается?
Просто: у вас в итоге будет слишком дорогая валюта и/или слишком высокая зарплата по сравнению с конкурентами.
Хотя это впечатляет, когда Германии удается иметь профицит, несмотря на высокую стоимость рабочей силы (а это подтверждение качества ее товаров), этот профицит отражает высокий уровень сбережений по отношению к инвестициям.
А мы находимся (как я уже писал, правда, в другом контексте) в мире полном сбережений, в мире, где если кто-то решает меньше тратить и больше сберегать, то это делает всех остальных беднее. Это ненормальная ситуация, но именно в ней мы сейчас находимся и находились на протяжении пяти лет.
Разве Министерство экономики Германии не понимает этого? Осмелюсь предположить, что не понимает. Германия действительно мнит себя образцом, полагая, что все будет хорошо, если остальные станут вести себя так же. При этом там не отдают себе отчета, что создать мир, в котором у всех профицит торгового баланса, по меньшей мере проблематично.
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM
Экономика: все ищут виноватых
Г-н Кругман, вы рассуждали о неэластичных зарплатах и о том, что это является центральной идеей кейнсианской экономики. Все это прокатывает с вашими поклонниками-леваками до тех пор, пока вы не придете к очевидному выводу, что нужно использовать инфляцию для снижения реальных зарплат. Между прочим, я против инфляции, потому что она способствует росту задолженности и мешает сбережению и ответственному поведению. Экономика имеет мало общего с моралью, но моральные аспекты все же есть.
Когда процентные ставки падают почти до нуля, количественное смягчение неэффективно, оно приводит к спекуляциям активами и появлению пузырей. В такой ситуации есть отличное решение: бюджетное стимулирование, чтобы выплатить долги по инфраструктуре. Если это политически невозможно, тогда лучше ничего не предпринимать. Это глупо – идти на риск возникновения пузырей, проводя политику количественного смягчения в надежде повысить ожидания будущей инфляции.
– Luke, Тайвань
Проблема в том, что ЕЦБ играет по правилам, установленным самой сильной экономикой еврозоны – Германией, а у нее исторически неприятие инфляции. Небольшая инфляция могла бы ослабить долговое бремя стран еврозоны, но Германия хочет, чтобы они проглотили горькую пилюлю. Ее политика – мазохизм: «Страдайте и спасетесь».
– Potemkine, Франция
Важно то, как вы вызовете инфляцию. Если инфляция возникает в результате повышения зарплат и роста занятости, это показатель силы экономики. Если инфляция возникает благодаря основанному на долгах частному потреблению или шокам предложения, то мы окажемся в еще большей беде.
Недостаточно заявить, что инфляция полезна. Нужно предложить политику, которая приведет к здоровой инфляции. Эта политика будет фискальной по своей природе, а не монетарной. В мире, где преобладает «экономное» мышление, очень важно пропагандировать правильную фискальную политику, даже если политики не хотят слушать.
– S. Izreig, Канада
Г-н Кругман, вы пишете «впечатляет, когда Германии удается иметь профицит, несмотря на высокую стоимость рабочей силы». Это скрывает реальную проблему – зарплатный демпинг. Хотя зарплаты в Германии довольно высоки, важно посмотреть издержки на рабочую силу в расчете на единицу продукции. А так как производительность труда в Германии высока, эти издержки не столь велики по сравнению с другими странами.
ЕС согласовал инфляцию на уровне 2%. Этот показатель следует впритык за темпами роста издержек на рабочую силу в расчете на единицу продукции, поскольку рост зарплат – главная причина инфляции. Германия более 15 лет сдерживала инфляцию за счет ограничения уровня зарплат. Издержки на рабочую силу в расчете на единицу продукции достигли там исторического минимума.
– Без имени, Германия
