Пол Кругман
ФОТО NIELS ACKERMANN FOR THE NEW YORK TIMES
Лыжники обедают в ресторане L’Olympique в Вербье, Швейцария. Эта страна недавно отказалась от привязки своей валюты к евро.
В наши дни общепризнан тот факт, что центральным банкам очень трудно добиться сдвигов, когда процентная ставка близка к нулю, если только они не сумеют убедить инвесторов, что произошла смена режима. Другими словами, изменить ожидания относительно будущей политики более важно, чем вы думали. Я говорил об этом в 1998 году, когда писал, что Банку Японии нужно «убедительно пообещать быть безответственным», но сделать это он сумел лишь недавно.
Проблема в том, что смену режима трудно организовать. Президент Франклин Рузвельт сделал это путем отмены золотого стандарта в США, но такой шаг можно делать не очень-то часто.
Тем не менее на прошлой неделе Швейцарский национальный банк (ШНБ) сумел осуществить убедительную смену режима. К сожалению, это была перемена в неверном направлении. Отказавшись от привязки к евро, банк тут же убедил рынки, что его предыдущие обещания сделать все необходимое, чтобы избежать дефляции, ничего не стоят. И этот эффект ожиданий возвестил конкретную политику негативных ставок по вкладам.
Нужно помнить о двух вещах. Во-первых, после того как ШНБ лишился доверия (в современном мире центральным банкам, чтобы добиться доверия, нужна не столько решимость отнять чашу с пуншем, сколько готовность навязывать выпивку в толпе трезвенников), трудно понять, как он сможет его вернуть. Во-вторых, будут побочные эффекты: трусливый поступок банка сделает монетарную политику более сложной в других странах, поскольку из-за него рынки будут настроены скептически и подозревать, что другие обязательства поддерживать нетрадиционную политику тоже окажутся недолговечными.
Об эконогероях
Похоже, некоторые читатели не поняли, к чему я клонил, когда написал недавно в блоге (nyti.ms/1BTjPKn), что экономист Джо Стиглиц и ваш покорный слуга являются «эконогероями» левых, а Стивен Мур, Арт Лэффер и им подобные играют ту же роль для правых.
Во-первых, я не провозглашал себя настоящим героем. Я на него совсем не похож. Я говорил, что невысок ростом? На самом деле любое преклонение перед героями – большая ошибка, стоит только начать слишком верить в кого-то, как вас скорее всего подведут, и очень серьезно. (Тем не менее настоящие злодеи существуют.)
Я имел тогда в виду совсем другое (и думал, что это очевидно), что Стиглица и меня часто цитируют и упоминают в либеральных СМИ или либералы в целом, обычно с (избыточным) одобрением. И хотя среди правых есть люди, играющие похожую роль, они не являются часто цитируемыми или даже просто компетентными экономистами.
Так что не говорите мне, будто Грег Мэнкив или Роберт Барро – знаменитые экономисты и в то же время консерваторы. В действительности это именно так, но разве они вездесущи на консервативной сцене? Давайте сравним результаты поиска в Google News. Если будете искать «Mankiw economy», то получите примерно 5200 результатов, многие из которых – дебаты на недавних экономических конференциях. Если напечатаете в строке запроса «Stephen Moore economy», то получите 65 700 результатов. Если введете «Stiglitz economy», то будет 43 800.
Я воспринимаю это как настоящую асимметрию. Вы можете, если хотите, заявить, что в рамках экономической профессии консерваторы интеллектуально равны или превосходят либералов (и, кстати, профессора экономики далеко не настолько либеральны, как профессора других общественных наук). Проблема в том, что правые не обращаются к этим маститым консервативным экономистам за советом и поддержкой. Правые предпочитают иметь дело с халтурщиками.
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM
Плохая политика с масштабными последствиями
Большинство людей, включая швейцарцев, не понимают, как работают бумажные деньги. Недавно швейцарцы даже провели безумный референдум о возвращении к золотому стандарту, и, что удивительно, многие из моих сограждан проголосовали «за»!
Консерваторы в Швейцарии являются в основном сторонниками твердой валюты, которые вложились в местные облигации, депозиты или недвижимость. А мужчины и женщины, которые находятся у власти, воспринимают страну как компанию, которая должна сводить дебет с кредитом и избегать риска, где возможно.
– Michael, Швейцария
Привязка к евро, возможно, была ошибкой, но настоящая проблема Швейцарии заключается в том, что на ее экономику давят ошибочные экономические решения, принимаемые политиками в остальном мире.
– J.S., Канада
Г-н Кругман, в своих колонках вы без обиняков говорили о проблемах Европы, возвращаясь в самое начало финансового кризиса. Но вместо того, чтобы последовать вашим советам или прислушаться к вашим опасениям, а также замечаниям экономистов со схожими взглядами, чиновники европейских ЦБ и политики продолжали идти другим курсом.
– J.P., Вирджиния
Прежде всего Национальный банк Швейцарии не должен был привязывать валюту к евро. И меня несколько удивляет, что вы так не думаете. Эта привязка поставила Швейцарию практически в то же в положение, за которое вы часто критикуете Германию, поскольку она, по сути, позволила Швейцарии иметь недооцененную национальную валюту и положительное сальдо торгового баланса. И, подобно Германии, затем Швейцарии удалось достичь низкого уровня безработицы, поскольку она так много экспортировала.
– Abo, Франция
Швейцария – крошечная страна, и экономики еврозоны затмевают швейцарскую. Таким образом, Швейцарии не стоит надеяться на сохранение контроля за обменным курсом франка на неопределенный срок за счет одной манипуляции валютным рынком.
Конечно, ЦБ может печатать франки круглосуточно и аккумулировать крупнейшие в мире запасы евро, но чего в итоге этим добьешься?
Удвоение ставки на неэффективную политику не повысит доверия к Нацбанку Швейцарии.
– O., Миннесота
В долгосрочной перспективе сидеть на большой куче евро рискованно.
Если стать жертвой экономического шока прежде, чем успеешь избавиться от этой кучи, можно пострадать от болезненной инфляции.
– Chema, Гватемала
Если это решение означает, что Швейцария намерена действовать более независимо и полагаться в большей степени на свою активную демократическую позицию, чем на действия или нормы своих соседей, то это очень хорошая новость.
– B., Франция
