0
3294
Газета Экономика Печатная версия

06.07.2025 20:11:00

Ключевую ставку предложено урезать вдвое

Малая доступность кредитования не должна быть единственным обоснованием неэффективности бизнеса

Тэги: цб, ключевая ставка, инфляция, малая доступность кредитования, неэффективные производства


цб, ключевая ставка, инфляция, малая доступность кредитования, неэффективные производства Металлурги ранее ссылались на негативные последствия жесткой денежно-кредитной политики. Фото с сайта www.severstal.com

Чем ближе июльское заседание совета директоров Центробанка (ЦБ), тем сильнее разгораются споры о влиянии ключевой ставки на инфляцию и на экономическую активность в стране в зависимости от разных сценариев ее снижения. Уже звучат призывы опустить ставку до 10–11% годовых, так как шаг в один процентный пункт кардинально ситуацию не меняет. Одновременно с этим появляются свои сторонники у тезиса, который настойчиво отстаивал Центробанк, – кредиты кредитами, но никто не отменял собственных усилий бизнеса по повышению эффективности.

Одной из главных финансовых новостей минувшей недели, породивших новую волну дискуссий о подходах к экономической политике, стала четко артикулированная представителями ЦБ готовность снижать ключевую ставку.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что Центробанк на июльском заседании с большей вероятностью будет рассматривать снижение ключевой ставки, если не произойдет ничего непредвиденного и если сохранятся те тенденции, которые сейчас сформировались в экономике (однако большая вероятность – это еще не гарантия).

Как затем сообщил журналистам советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов, по его мнению, «нет никаких сомнений», что в июле будет рассматриваться снижение ставки, причем не меньше, чем сразу на 1 процентный пункт, то есть с текущих 20 до 19% годовых.

Хотя пока в ЦБ обсуждают ситуацию под кодовым названием «если ничего не произойдет непредвиденного», другие представители финансового сектора уже без каких бы то ни было намеков и недомолвок говорят о том, что сейчас инфляция в России – это следствие «больших военных расходов», на что, в частности, особо указал глава ВТБ Андрей Костин.

«Помимо того что они большие и являются частью государственных расходов и стимулируют развитие определенных отраслей экономики, они еще и не производят продукцию, которая потом попадает на рынок. Поэтому предложение не увеличивается на рынке, а расходы растут», – пояснил он на завершившемся в Санкт-Петербурге Финансовом конгрессе ЦБ.

И одно это ставит вопрос о существующих в новых реалиях границах влияния ставки Центробанка на инфляцию. Но не только на инфляцию: другая сторона того же вопроса – границы влияния ставки ЦБ на экономическую активность в разных сценариях ее снижения. Потому что одновременно с дискуссиями внутри ЦБ о снижении ставки маленькими шажками эксперты и бизнесмены рассуждают совершенно о других целевых, по их мнению, уровнях.

Первый зампредправления Сбербанка Александр Ведяхин прогнозирует, что на ближайшем заседании в июле ставка может снизиться все-таки до 18%, а к концу года – до 15–16%. «Это более быстрое и более резкое снижение ставки, чем ожидал рынок процентных ставок в начале этого года. Банк России может смягчать свою политику еще быстрее, если, например, курс рубля останется на текущих крепких уровнях до конца года или если будет принято решение о снижении цены отсечения бюджетного правила», – пояснил он.

Похожие ожидания были и у главы Российского союза промышленников и предпринимателей Александра Шохина: «К концу года, я думаю, ставка должна быть 13–15%». Но это все скромные оценки на фоне того ориентира, который теперь обозначил главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач. Отвечая на вопрос журналистов, до какого уровня ЦБ необходимо снижать ключевую ставку, он ответил: «До 10–11%».

«Этого будет вполне достаточно. Учитывая, что к концу года инфляция будет на уровне 6,7–7%. Такое снижение ключевой ставки не даст ни инфляционного эффекта, ни обвального изъятия сбережений из банков», – приводит слова Клепача РИА Новости.

В свою очередь, главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин напомнил, что в настоящий момент ключевая ставка в реальном выражении находится в России на одном из самых высоких в мире уровней – особенно с учетом наметившегося замедления инфляции.

«В результате создаются существенные искажения в экономических стимулах: вложения в финансовые активы и просто депозиты гораздо привлекательнее инвестиций в производство товаров и услуг, которые к тому же сопряжены с рисками», – приводятся объяснения Копейкина в экспертном опросе Telegram-канала Proeconomics.

Эксперт уточнил: если учесть, что, по последним данным Росстата, годовая инфляция на неделе с 24 по 30 июня уже опустилась ниже 10%, получается, что даже при снижении ключевой ставки до 11–12% ее реальное значение, то есть учитывающее инфляцию, все равно останется положительным, будет выше инфляции. Хотя кредитные источники для инвестиций в этом случае действительно станут уже намного доступнее.

Но вряд ли в случае столь сильного смягчения политики ЦБ бизнес сразу же отправится за кредитными ресурсами для инвестиций. В частности, по мнению Костина, первой реакцией станет не рост, а как раз сокращение кредитных портфелей. «Потому что сегодня значительная часть новых заимствований – это деньги на довольно короткие кредиты, на выплату процентов по кредитам и на замещение кредитов, которые существуют», – пояснил он.

Именно поэтому, по его предположению, первой реакцией станет облегчение бремени обслуживания имеющихся кредитов. И только после этого бизнес в случае сохранения своей устойчивости перейдет уже к более рискованным инвестиционным планам.

Что примечательно, уже на этом этапе дискуссий у Центробанка становится больше сторонников, считающих, что ставка ставкой и доступность кредитования доступностью, однако это не должно становиться главным оправданием для любой, в том числе объективно накопившейся, неэффективности отдельных предприятий и даже целых отраслей.

Как, в частности, сообщил Костин, нужно уже перестраивать экономику с учетом задач по увеличению производительности. «У нас есть проблемы с угольной отраслью», – привел пример Костин. «Но я хочу тоже честно сказать: зачем нам столько угля производить? – цитирует банкира Интерфакс. – Шахтовый метод неэффективен. И да, это социальные издержки, но надо этим заниматься».

«Если мы не начнем перестраивать экономику, закрывать неэффективные производства, у нас будет нехватка рабочей силы, у нас будут издержки расти», – продолжил он. По его словам, сейчас «чихают» прежде всего те отрасли, в которых сконцентрированы недостаточно эффективные производства. Хотя представители бизнеса наверняка с этим поспорили бы. 


Читайте также


Пенсионеры преодолели официальную инфляцию, но не "инфляцию для бедных"

Пенсионеры преодолели официальную инфляцию, но не "инфляцию для бедных"

Анастасия Башкатова

Доходы покидающих рынок труда пожилых граждан уменьшаются в четыре раза

0
752
Руководство ЦБ защищает крепкий рубль на фоне падения нефтегазовых доходов бюджета

Руководство ЦБ защищает крепкий рубль на фоне падения нефтегазовых доходов бюджета

Михаил Сергеев

0
1223
Центробанк готовит экономику к виртуальной трансформации

Центробанк готовит экономику к виртуальной трансформации

Анастасия Башкатова

Преимущества цифрового рубля пока не очевидны ни для граждан, ни для банков, ни для бизнеса

0
3244
Семейным бюджетам не до долгосрочных сбережений

Семейным бюджетам не до долгосрочных сбережений

Анастасия Башкатова

Разрыв между ключевой и депозитными ставками становится все больше

0
1967

Другие новости