Источник: Bloomberg THE NEW YORK TIMES
Будущие историки будут удивляться безумию экономии, которое охватило политические элиты весной 2010 года.
Шквал слепой паники и иррационального энтузиазма захлестнул организации от ЕЦБ до ОЭСР. Они внезапно отказались от всего, чему мы такой ценой научились в плане экономики в период рецессии, и решили, что миру, оказавшемуся на дне кризиса, необходима бюджетная экономия. Более того, многие утверждали, что урезание госрасходов даже вызовет экономический рост.
Произошел не только нелогичный толчок к экономии. Многие центральные банки также вдруг захотели повысить процентные ставки на фоне снижающейся инфляции и высокой безработицы.
Это сумасшествие проиллюстрировал экономический прогноз ОЭСР в мае, где были поддержаны данные идеи. Однако организация неожиданно сменила тон. «В краткосрочной перспективе со слабостью можно бороться путем продления ряда мер денежно-кредитного регулирования в некоторых странах», – заявил генсек ОЭСР Анхель Гурриа 17 сентября агентству Reuters.
Эти организации еще не подходили так близко к признанию своих ошибок.
Говоря о плюсах экономии, думаю, стоит проверить, были ли они.
Постоянные читатели могут вспомнить, что я писал на этих страницах о доходности облигаций Ирландии и Испании.
В обеих странах раздулись большие пузыри на рынках недвижимости, которые потом лопнули, но их последующая политика сильно различалась. Ирландия быстро перешла к экономии, а Испания делала это медленно и неохотно. Какое-то время многие журналисты, пишущие о финансах, утверждали, что рынки вознаградили Ирландию за ее благоразумие. Но это никогда не соответствовало действительности: ирландская экономика ни разу не показала лучших результатов, чем уклонявшаяся от экономии Испания.
А теперь взгляните на данные по доходности облигаций на этой странице. Рынку пришлось нелегко в этом месяце после того, как Barclay’s Capital обнародовал негативный экономический прогноз для Ирландии, который заставил некоторых комментаторов спекулировать о необходимости привлечения помощи МВФ. Международный валютный фонд спекуляции о спасении Ирландии отверг.
В минувшем месяце рисковая премия по ирландским бумагам взлетела вверх. А испанская? Она поднялась не так сильно.
Конечно, по уровню своей безответственности ирландские банки уступали только исландским, а гарантирование правительством всех банковских обязательств привело к огромным убыткам для страны. Но помните, что, когда Ирландия, казалось, на короткое время восстановила доверие рынков, это представлялось как доказательство того, что экономия будет вознаграждена.
Таким образом, ирландцы вернулись назад и снова ждут награды за свои страдания.
Каким странным был их путь, хотя, к сожалению, страдания для них еще не закончились.
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM
Аскетический выбор в Ирландии
Я не американец, и меня удивляет, что люди по обе стороны в споре за экономию или стимулирование используют для подкрепления своих аргументов Испанию и Ирландию. Ирландия – страна с пятимиллионным населением, прежние экономические достижения которой базировались на двух вещах: вступлении страны в ЕС, а также на том факте, что Ирландия начала экономический рост с невероятно низкой отметки 20 лет назад. Испания же – средняя по величине европейская страна, чья экономика полностью опирается на туризм и строительство. Я не вижу большого сходства между любой из этих двух стран и США.
– Без имени, Барселона
Г-н Кругман, в прошлом вы утверждали, что у Ирландии нет иного выбора, кроме как приготовиться к годам тяжелой дефляции, чтобы восстановить свою конкурентоспособность внутри еврозоны. Тогда вы были правы, и сейчас вы тоже правы. Но есть два фактора, которые усложняют вашу оценку. Во-первых, ирландское правительство поддерживало рост пузыря на рынке недвижимости и не сумело сделать верные выводы относительно переоценки активов своих банков. Эта проблема не решена по сей день. Суровость ирландских мер экономии – ничто по сравнению с размером обязательств банков страны. Когда вы сравниваете Ирландию с Испанией, полагаю, вы недооцениваете этот аспект экономических проблем Ирландии. Второй фактор – это соглашение, которое фактически ограждает работников ирландского госсектора от сокращения зарплат на ближайшие годы. Таким образом, потребуется существенное увеличение налогов для субсидирования госсектора.
– Без имени, Великобритания
Г-н Кругман, пожалуйста, прекратите ссылаться на Ирландию в этих дебатах, поскольку между реакцией рынка и мерами экономии, предпринимаемыми правительством, нет связи. Реальная проблема в банковском секторе, которая значительно усугубилась после начала вмешательства правительства в 2009 году. Ирландия национализировала терпевший бедствие Anglo Irish Bank, считая, что 4,5 млрд. евро свежего капитала обеспечат его стабильность. Но к августу с.г. эта цифра увеличилась до 22,9 млрд. евро, а сейчас, по некоторым оценкам, может вырасти до 35 млрд. евро и выше. Вмешательство правительства в банковскую сферу разгонит ирландский дефицит до более чем 20% в этом году. У правительства, сделавшего ставку на экономию, таких дефицитов не бывает.
– J., Миннесота
Владимир Полканов 
