Нацбанк Украины заменил печатный станок долговыми обязательствами

Глава Национального банка Украины Андрей Пышный отметил заслуги своего ведомства. Фото Reuters

Национальный банк Украины (НБУ) объявил об отказе от эмиссии в текущем году при активизации внутреннего долгового рынка. Хотя заявленные регулятором показатели по долговым облигациям явно не способны перекрыть те суммы, что обеспечивались за счет печатного станка. На сегодня украинская финансовая и экономическая система в целом по-прежнему поддерживается за счет внешней помощи и без нее попросту рухнет, указали эксперты. И попутно отметили, что отказ от эмиссии, за счет которой также обеспечивается финансирование долгосрочных инвестпроектов, на практике подразумевает и отказ от выстраивания собственной стратегии вдолгую.

Последние пару дней украинская гривна демонстрировала ослабление. Так, в четверг ее курс по отношению к американскому доллару в столичных обменных пунктах подешевел на 5 копеек – до 37,45 грн/долл. Подобная динамика противоречила тенденции последних месяцев, когда украинская нацвалюта в основном укреплялась. Для примера: три месяца назад, в последних числах марта ее курс достигал 38,45 грн/долл. И если ранее эксперты в большей мере увязывали динамику валютного курса с положением дел в зоне боевых действий, то сейчас даже в случае обострения на фронте он способен остаться стабильным – при сохранении главного условия в виде устойчивой финансовой помощи Запада, говорил на днях киевский аналитик Алексей Козырев. Именно благодаря внешней поддержке, также уточняли в этой связи эксперты, рост международных резервов Украины сохранял рекордные значения. И на начало июня достиг 37,3 млрд долл. против уровня в 31,88 млрд долл. на 1 апреля. В подобных условиях Нацбанк вполне мог позволить себе продать для поддержания курсовой стабильности порядка 427,5 млн долл. на предыдущей неделе, как и 435,8 млн долл. неделей ранее.

Впрочем, в опубликованных в среду и четверг интервью для «Зеркала недели» (украинское издание, доступ к которому ограничен Роскомнадзором) глава НБУ Андрей Пышный, воздав должное помощи западных партнеров, также отметил и заслуги собственного ведомства. По его словам, Нацбанк, в частности, предпринял ряд шагов по стабилизации ситуации на валютном рынке, что, в свою очередь, поспособствовало сдерживанию инфляции. В результате, по оценке комитета по монетарной политике НБУ, в последние месяцы инфляционные показатели улучшались, опережая прогнозы. К примеру, в мае они снизились до 15,3% против прогнозных 16,2% в годовом выражении.

Но одним из главных своих достижений глава Нацбанка счел отказ от эмиссии. Без использования печатного станка страна прожила уже шесть месяцев, исходя из стратегической договоренности с Минфином об избежании монетизации бюджетного дефицита в текущем году. «Это непростая задача в условиях, когда сводный бюджет будет иметь рекордный дефицит более чем в 26% ВВП. Больше, чем в прошлом году, когда было 25,5% ВВП», – сказал Пышный. В прошлом году, по его данным, отмечалась рекордная эмиссия в 400 млрд грн. Однако властям удается наполнять госбюджет, в том числе за счет внутреннего долгового рынка. На сегодня Украина привлекла более 190 млрд грн на внутреннем рынке от размещения ОВГЗ (облигации внутреннего госзайма) против 164 млрд грн в 2022 году, указал главный банкир Украины.

Правда, если произвести нехитрые арифметические подсчеты, то можно обнаружить, что упомянутые им суммы ОВГЗ не закроют «дыру» очередного бюджетного дефицита. Это делает неизбежным сохранение прежней ставки на внешнее финансирование, объем которого, как ожидается, составит в 2023 году порядка 42 млрд долл. Попутно это порождает и вопросы относительно того, а стоит ли вообще радоваться тому, что в подобных условиях работу печатного станка заменяют использованием также внутреннего заимствования.

Хотя, по определению руководителя аналитического отдела ИК «Восточные ворота» Александра Тимофеева, отказ от эмиссии, напротив, свидетельствует об отказе от выстраивания вдолгую самостоятельной стратегии. В том числе и потому, что в нормальном режиме эмиссия также является средством финансирования долгосрочных инвестпроектов. С этой точки зрения рост показателя денежной массы М2 представляется позитивным фактором. «Надеюсь, все же ситуация обстоит не совсем так, как заявляют в НБУ. И там начнут использовать больше нормальных монетарных методов и меньше рассчитывать на внешнее финансирование. Ведь его активное применение в отсутствие иных ресурсов приводит к тому, что страна тратит деньги будущих поколений. А поскольку финала в истории с военным конфликтом пока не видно, можно прогнозировать лишь дальнейшее увеличение этого бремени», – подчеркнул Тимофеев. Как он добавил, на сегодня очевидно, что без внешних вливаний экономика Украины рухнет. И в этих обстоятельствах засчитывать себе в заслугу ту же стабильность валютного курса, идущую вразрез с общим состоянием экономики, примерно то же, что хвалить пациента, который лежит под капельницей и сумел поработать кулачком, резюмировал руководитель аналитического отдела ИК «Восточные ворота».

Между тем, хотя глава Нацбанка Украины в том же интервью заявил о разработке собственных стратегических планов, становилось очевидным, что ключевой их основой является все то же внешнее финансирование, которое в основной своей части тоже подразумевает заимствования. Не случайно Андрей Пышный особое внимание уделил сотрудничеству с Международным валютным фондом (МВФ). Как он оговорил, взаимодействие с МВФ подразумевает не только текущую программу кредитов в 15,6 млрд долл., но и перспективную поддержку восстановления Украины в течение последующих четырех лет с финансированием не менее 115 млрд долл.

Примечательно, что именно этот фактор оказался ключевым и для озвученного накануне президентом Украины Владимиром Зеленским намерения за 10 лет добиться повышения уровня внутреннего валового продукта (ВВП) до уровня в 1 трлн долл. Как он заявил, выступив перед Верховной радой по случаю Дня Конституции Украины, достижение этой цели станет возможным в результате трансформации украинской экономики, доктрина которой сейчас разрабатывается. При этом конкретных инструментов, призванных поспособствовать решению такой задачи, президент не назвал. А лишь отметил: «Украина после победы будет иметь особое внимание, особое доверие мира, и каждое проявление такого внимания и доверия должно быть направлено на развитие Украины и всех аспектов жизни в нашем государстве».

Между тем, напомнили в сопроводительной информации киевские журналисты, ВВП Украины в 2021 году составил около 200 млрд долл. В ходе военных действий с РФ он уменьшился на треть. И чтобы увеличить даже прежние мирные показатели до указанного уровня, понадобится за десять лет нарастить его в пять раз при ежегодном росте ВВП примерно на 20%. До сих пор за период независимости Украина не прибавляла более 12% в год. При этом, если удастся выйти на заявленные параметры, то в пересчете соответствующего уровня ВВП на душу населения итоговый показатель составит около 23 тыс. долл., подсчитали журналисты.

Правда, пока в их изложении подобные расчеты носили откровенно популистский или предвыборный характер. Хотя в четверг Владимир Зеленский вновь заявил, что до победного завершения конфликта с Россией президентские выборы в стране проводиться не будут.