Почему евро не может летать

VAN DAM/LANDSMEER, NETHERLANDS/CARTOON ARTS INTERNATIONAL/THE NEW YORK TIMES╜SYNDICATE

Учитывая вал сообщений о высказываниях Марио Драги на инвестиционной конференции в Лондоне (не говоря уже о последующей реакции рынков), мне кажется странным, что столь немногие поняли, что действительно хотел донести до нас глава ЕЦБ. Это прозвучало куда более странно, чем можно было понять из сообщений СМИ, и там была явная горестная нотка.

Мое внимание привлекла вот эта часть его выступления: «Евро как шмель. Это загадка природы, потому что шмель не должен летать, однако делает это. Так что евро был шмелем, который очень хорошо летал на протяжении ряда лет».

«Встает вопрос: как такое было возможно? Вероятно, было что-то такое в атмосфере, в воздухе, что позволяло шмелю летать. Теперь же что-то изменилось, и после финансового кризиса мы знаем, что шмелю придется стать настоящей пчелой. И именно это он делает».

Дело в том, что мы отлично знаем, почему этот шмель мог летать: мощные потоки капитала из центра на периферию привели к инфляционному буму на этой самой периферии, что позволило немецкой экономике, находившейся в депрессии в конце 90-х годов, добиться значительного роста конкурентоспособности и, следовательно, профицита торгового баланса без необходимости переживать болезненную дефляцию.

В свою очередь, это означало умеренную инфляцию в еврозоне в целом – чуть более 2% с 1999 по 2007 год.

Чтобы эта штука продолжала летать, нужно своеобразное обратное воспроизведение того же процесса -═инфляционный бум в Германии, чтобы периферия могла восстановить конкурентоспособность без разрушительной дефляции. И для этого потребуется более высокая инфляция, потому что требуемая коррекция серьезнее и потому что на периферию приходится меньшая часть ВВП еврозоны, а это означает, что общая инфляция должна быть сильнее, чтобы обеспечить нужный уровень коррекции.

Ничего подобного не происходит. Германия, вероятно, близка к тому, чтобы обеспечить полную занятость, но она не переживает инфляционного бума, а ожидаемая инфляция в еврозоне ниже 1%.

Что же касается превращения в настоящую пчелу… Для этого нужно время, которого у Европы нет.

КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM

Сомнительный комплимент

В комментариях Марио Драги меня поразило то, что он сравнил евро не с орлом или соколом, а с нескладным шмелем, который едва способен летать. Интересно, а мог он подобрать еще более уничижительное сравнение?

– C., Огайо

Драги повторяет распространенный миф. Нет никакого секрета в том, почему шмель летает. Шмель и есть настоящая пчела.

– David, Великобритания

Г-н Кругман, легко говорить, что немцам следует смириться с более высокой инфляцией, потому что экономики США и других стран будут спасены, равно как и немецкие банки.

Однако немецкие налогоплательщики, вынужденные пожинать горькие плоды внутренней девальвации, ни о каком спасении и думать не смогут. Но вы все равно хотите, чтобы они подписались на это.

– B., Германия

Г-н Кругман, я искренне полагаю, что мы тут впустую тратим чернила. ЕС начнет предпринимать более решительные шаги, когда ключевые страны вроде Германии и Франции ощутят последствия кризиса. До тех пор вам и мне и любому другому здравомыслящему человеку будет так же одиноко, как Уинстону Черчилю, который провел почти 10 лет в изгнании, пока не началась Вторая мировая война и люди поняли, что он был прав.

– Vagelis Giannisis, Швеция

Мнение, что это европейская проблема, которая может быть решена только силами Европы, неверно. Мы вовлечены в глобальную конкуренцию, однако некоторые европейские правительства ведут себя так, как будто мировая экономика не менялась с 1970 года. Если говорить откровенно, некоторые европейские страны никогда не интересовались глобальным рынком и теперь несут заслуженное наказание. Но не воображайте себе, что мы, немцы, пожертвуем нашими позициями, чтобы помочь странам, которые не способны конкурировать.

Германия стоит перед выбором: отстать вместе с другими европейцами или идти в ногу с быстроразвивающимися странами и США.

– M.W., Германия

Корректировка обменного курса была невозможна в еврозоне, поэтому вместо этого Германия приобрела более высокую конкурентоспособность, чем Греция, Испания, Италия и другие страны.

Это привело к профициту торгового баланса Германии. В настоящий момент невозможно справиться с еврокризисом без полного пересмотра немецкой политики в области оплаты труда.

– O., Германия