Всемирный банк предостерегает от роста золотовалютных резервов

Ежегодный доклад Всемирного банка (ВБ) «Финансирование глобального развития» вчера был впервые представлен в России. В документе нашей стране уделено особое внимание – как быстро растущей экономике, которая нуждается в притоке капитала.

К сожалению, хорошего для России пока немного: общий объем инвестиций в ее экономику, говорит ведущий экономист ВБ Ханс Тиммер, составляет около 20% ВВП, а это «очень мало для страны, завершившей переходный период, которая растет более чем на 5% в год и готовится к долговременному росту». По расчетам экономистов из ВБ, инвестиции в такую страну должны достигать 60–70% ее ВВП.

Между тем 2004 год – единственный, когда инвестиции в развивающиеся страны, в том числе и в Россию, особенно привлекательны. В этом году ожидается пик экономического роста: мировой ВВП вырастет на 3,7%, а в развивающихся странах на 5,4%, побив предыдущий рекорд 2000 года (5,2%). Зато в 2005–2006 годах рост несколько замедлится, и страны СНГ не составят исключения; связано это будет со снижением цен на нефть.

Интересно выглядит ситуация с финансовыми потоками. Развивающиеся страны, которые раньше были импортерами капитала, превратились в его экспортеров. Огромный как никогда дефицит бюджета США в 540 млрд. долл. покрывается за счет выпуска американским казначейством ценных бумаг – и именно их предпочитают покупать развивающиеся страны для размещения собственных резервов. Только Россия в прошлом году увеличила свои золотовалютные резервы (ЗВР) на 30 млрд. долл. «Дефицит платежного баланса США засасывает финансовые потоки развивающихся стран, что не обеспечивает их устойчивого развития», – предостерегает Тиммер.

ВБ признает, что поддержание профицита текущего баланса – разумная политика, но на длительный период эта политика дорогая и неустойчивая. Процентные ставки по казначейским бумагам США слишком малы по сравнению с процентами по собственным долгам развивающихся стран, по которым надо расплачиваться. Более того: эти ставки ничтожны по сравнению с тем, что можно заработать на своих, внутренних проектах. Кроме того, продолжает Тиммер, «трудно копить резервы, не раздувая свою денежную массу»; в качестве примера можно привести Китай, где при росте резервов на 10% денежная масса увеличилась на 20%. Недаром и Китай, и Индия в последнее время стараются сокращать свои ЗВР.

Непросто обстоит дело и с инвестициями в развивающиеся страны. Как сказал на презентации доклада Ханс Тиммер, восстановления экономики этих стран по-настоящему не происходит: большая часть инвестиций – не прямые вложения, а займы по долговым бумагам и кредиты. Так, в общем объеме инвестиций в Россию доля облигационных займов (с их помощью в 2003 году было привлечено 8,5 млрд. долл.) и кредитов (6,5 млрд.) очень высока, выше – только в Мексике и Бразилии. А прямые иностранные инвестиции в российскую экономику составляют меньше 1% ВВП, или 4 млрд. долл., что слишком мало. При этом половина инвестиций направляется в нефтяной сектор, что, естественно, не способствует диверсификации экономики. «Важно привлекать не иностранный капитал, а внутренние инвестиции», – делают вывод экономисты ВБ, правда, прогнозируя в ближайшие годы рост в России именно прямых иностранных инвестиций.