Российской экономике предсказывают системный кризис

Показатели бюджетной системы России (включая внебюджетные фонды), % к ВВП. Источник: Институт народно-хозяйственного прогнозирования РАН

Российские ведомства загнали экономику в стагнацию и многолетний инвестиционный спад. Нынешнее противоборство между бюджетной и денежной политикой, то есть противостояние ЦБ и правительства, обещает ухудшение макропоказателей. А растущий недобор налогов в сжимающейся экономике грозит новым бюджетным кризисом. Для смены экономического курса ученые предлагают чиновникам серию краткосрочных и долгосрочных мер, одна из которых – завершение холодной войны ЦБ с правительством.

Политика управляемого охлаждения столкнула нашу экономику в многолетний инвестиционный спад на фоне отрицательных темпов роста экономики в 2026 году. В правительстве пока пытаются сохранить инвестиционные стимулы и льготы, однако руководство ЦБ прямо увязывает жесткость своей денежной политики с действиями правительства. 

Такое противостояние не обещает российской экономике скорого восстановления, особенно в условиях постоянного повышения налогов и нарастающего фискального контроля.

О «холодной войне» руководства ЦБ РФ с бюджетной политикой говорит прямая увязка степени подавления кредита в РФ с действиями правительства. «Мы ждем уточненных параметров бюджета на текущий год. Для нас общая логика остается неизменной: чем больше бюджетный импульс, тем меньше должна расти вторая составляющая денежной массы, то есть кредитование, а значит, при прочих равных это потребует более высокой ключевой ставки», – объявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина после очередного решения по символическому снижению своей ключевой ставки. Сразу после этих слов Минфин РФ заявил, что никакого публичного голосования по уточненным параметрам бюджета на текущий год не будет. Правительство РФ вообще не будет вносить поправки в закон о бюджете на 2026 год и плановый период 2027–2028 годов, уточнив его параметры в рамках полномочий правительства, сообщил министр финансов Антон Силуанов. «Если нам парламент разрешит внести изменения в параметры действующего бюджета, то внутри уже правительство во взаимодействии с парламентом будет определять приоритеты внутри расходной части», – пояснил Силуанов.

Пока же действия ЦБ и правительства в рамках утвержденного курса на охлаждение экономики привели к печальным последствиям: к падению инвестиций в 2025 и 2026 годах, а также к сокращению ВВП – по крайней мере в первом квартале текущего года (см. «НГ» от 12.05.26).

«Жесткая денежно-кредитная политика (ДКП), не имея возможности напрямую влиять на предложение, подавляет спрос высокой ставкой. В этих условиях дальнейшие шоки предложения и сохранение ригидности ДКП могут привести к неприемлемому уровню падения выпуска, доходов бюджета и системному кризису экономики», – такое предупреждение сделано в новом докладе Института народно-хозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН о «взаимодействии» денежно-кредитной и бюджетной политики наших чиновников.

«Денежно-кредитная политика, реагируя на рост цен, повышает ставки, увеличивает стоимость реформ для бюджета и снижает инвестиции частного сектора. Таким образом, инструменты макроэкономической политики работают в противофазе», – делают выводы экономисты ИНП в своем 400-страничном исследовании.

В нынешних условиях ключевая проблема – это вовсе не выбор между низкой или высокой ключевой ставкой. «Требуется построение режима, в котором бюджет, макропруденциальные, отраслевые меры и денежно-кредитная политика работают в координации, а не противофазе. Это соответствует поручениям президента РФ о восстановлении темпов роста экономики, инвестиционной активности и решении структурных проблем в отраслях экономики с учетом необходимости удержания уровня инфляции», – утверждают экономисты.

Самое главное – требуется вернуть цель обеспечения устойчивого и динамичного роста экономики в число наиболее важных приоритетов экономической политики, считают в ИНП РАН. Примечательно, что мало кто из российских чиновников называет нынешнее сжатие экономической стабильностью. И действительно, разве можно называть падение ВВП и длительное сокращение инвестиций признаками макроэкономической стабильности?

Альтернативой устойчивому росту российской экономики по существу является неизбежный бюджетный кризис из-за недобора налогов в условиях сокращающейся экономической активности. Пока Минфин путем повышения налогового пресса стимулирует дополнительное сжатие экономики и уход в тень налогоплательщиков.

Сегодня решающими становятся не только масштаб, но целевая функция и состав мер поддержки экономики: ресурсы должны направляться на расширение предложения, снижение инфляционных ограничений и поддержку стратегических целей развития, советуют аналитики. По их словам, в РФ необходим формализованный координационный режим между действиями ЦБ и правительства «с заранее определенными триггерами, условиями реализации и критериями результата».

Предложения экономистов начать плотную координацию работы ЦБ и правительства для избежания системного кризиса в стране звучат разумно. Но с точки зрения ведомственных интересов они совершенно самоубийственны для чиновников ЦБ. Поскольку им фактически придется признавать деструктивный характер той политики, которую проводил ЦБ последние годы. И что предпочтут чиновники ЦБ – окончательно столкнуть страну в кризис или признать свои ошибки – пока не ясно.