Анастасия Башкатова
У крупнейших российских экспортеров – солидные внешние долги.
Фото Льва Исраеляна
Попавшие под санкции госкомпании должны в этом году выплатить около 14 млрд долл. внешних долгов. По нынешнему курсу это чуть меньше 1 трлн руб. Именно такую сумму госкомпании могут запросить в качестве помощи от российского государства, считают специалисты Центра развития Высшей школы экономики (ВШЭ).
Россия вступила в полномасштабный кризис – этот тезис уже не вызывает сомнений ни у экономистов, ни у чиновников. В российской экономике накопилось много проблем, каждая из которых может стать той последней каплей, после которой экономический провал станет неизбежным. Одна из основных проблем – корпоративный долг госкомпаний, так или иначе оказавшихся под санкциями.
Согласно антикризисному плану, правительство собирается оказывать дополнительную поддержку частному сектору экономики, в особенности банковской системе. И такая поддержка, как считают эксперты, не будет лишней. «Высокая задолженность банковского сектора может привести к потере системообразующими банками ликвидности, платежеспособности и, наконец, к полномасштабному банковскому кризису, который придется преодолевать за счет государственных ресурсов. Проводя исторические сопоставления, «цена» такого кризиса может достигать 30–55% ВВП, как это было в Аргентине, Чили и Уругвае в начале 80-х годов», – пишут в докладе эксперты ВШЭ.
И в банковском, и в нефинансовом секторе власти окажут поддержку прежде всего госкомпаниям: их долги можно рассматривать как условные государственные обязательства – поясняют экономисты. Полностью рефинансировать долг не получится, поэтому властям придется изыскивать, за счет каких источников его погашать, если сами госкомпании средств не найдут. «В наименьшей степени о рефинансировании речь может идти применительно к задолженности корпораций по еврооблигациям и синдицированным кредитам в валюте», – говорится в докладе ВШЭ.
Взяв за основу сводки Центробанка, а также данные компании Cbonds, экономисты подсчитали, что по состоянию на середину февраля госкомпаниям предстоит выплатить по внешним долгам около 14 млрд долл., то есть около 916 млрд руб. «Эта цифра, по нашему мнению, может служить некоторым гипотетическим предельным уровнем государственной поддержки для российских компаний в текущем году, – пишут исследователи. – Пока же с начала года за государственной помощью открыто не обратилась ни одна компания. Способствует ли финансовой устойчивости смещение фокуса на внутренние рынки заимствований или проблемы пока копятся, не проявляя себя, должны показать грядущие месяцы».
Стоит, правда, уточнить, что госкомпании по внешним долгам все же расплачиваются и, судя по данным ВШЭ, довольно активно. В начале 2014 года их внешний долг составлял почти 157 млрд долл., а в начале 2015-го уже только 130 млрд.
Эксперты ВШЭ включили в свой список все госкомпании, которые попали под самые разные санкции, а не только под финансовые. Например, положение «Газпрома» на фоне других госкомпаний из санкционного списка можно назвать наиболее выигрышным: ему ограничили доступ к технологиям, необходимым для разработки арктического шельфа, но не к внешним займам. Так, месяц назад «Газпром» и итальянская Intesa Sanpaolo Group подписали кредитное соглашение на 350 млн евро. А значит, и возможность для покрытия внешнего долга за счет перекредитования у него больше.
Ведущий научный сотрудник Центра развития Андрей Чернявский пояснил «НГ», что когда в докладе ВШЭ упоминается сумма 916 млрд руб., это делается для того, чтобы показать сам масштаб проблемы с внешними корпоративными долгами в 2015 году. И совсем не обязательно, что государство действительно выделит все эти деньги банкам и корпорациям для погашения их долгов. В конце концов, если говорить об экспортерах сырья, то у них есть своя валютная выручка, которую они могут направить на платежи по кредитам.
Да и банковскому сектору госпомощь в той или иной мере уже оказывается, напоминает Чернявский. Один из примеров – выделенный в конце прошлого года триллион бюджетных рублей на докапитализацию банков через Агентство по страхованию вкладов. Кроме того, антикризисный план правительства предполагает помощь банковскому сектору еще на 250 млрд руб. Так что запланированная госпомощь уже в принципе покрывает потребности банков по погашению внешнего долга. «Однако проблемы банковского сектора многочисленные: это не только внешний долг, но и плохие кредиты, сокращение ресурсов», – обращает внимание Чернявский.
Опрошенные «НГ» эксперты считают, что долговая нагрузка еще далека от катастрофической. «Объем погашения до конца 2015 года некритичен, он сопоставим с объемом погашений в пиковые месяцы 2014 года. Российские компании смогут справиться за счет собственных средств, а также с помощью валютной ликвидности, предоставляемой банковской системе со стороны Центробанка – в рамках валютного РЕПО и валютных кредитных аукционов», – говорит аналитик управления по анализу долговых рынков компании «БКС» Артем Усманов. «Лимит по данным операциям на текущий год был озвучен в размере 50 млрд долл. Это, по моим оценкам, покрывает ожидаемые погашения валютных облигаций и синдицированных кредитов в текущем году, – уточняет ведущий аналитик Локо-Банка Виталий Лакеев. – На сегодняшний день банки освоили половину лимита, заняв у ЦБ более 25 млрд долл.».
«Названные 14 млрд долл. – это около 3% от российских международных резервов, которые, собственно, и предназначены для поддержания стабильности финансовой системы в кризисных условиях. Это более чем приемлемо», – отмечает руководитель аналитического департамента AForex Артем Деев. Однако при этом Деев предупреждает, что на самом деле реальная сумма задолженности, которую надо будет погасить системообразующим компаниям в этом году, может оказаться значительно – как минимум в два раза – больше приведенных выше оценок. Например, это может случиться, если кредиторы на фоне ухудшения суверенных рейтингов России потребуют досрочного погашения долгов.
И если внешние платежи по кредитам в этом году начнут резко расти на фоне дальнейшего ухудшения экономической ситуации, тогда государству придется снова прибегнуть к секвестру расходов – предупреждает Артем Деев. «При самом негативном сценарии затронутыми могут оказаться уже социальные обязательства, – развивает мысль эксперт. – Если это случится, то экономический кризис рискует перерасти в кризис легитимности государственных институтов».
