Нефтяной дауншифтинг

Фото www.surgutneftegas

7 мая 2021 года Владимир Богданов по решению совета директоров, вновь займет пост генерального директора ПАО «Сургутнефтегаз» сроком на пять лет. Одновременно с объявлением об управленческом решении совета директоров был опубликован годовой отчет компании, подтверждающий верность выбранного курса.

Чистая прибыль компании в 2020 г. составила 729,6 млрд руб. (рост в 6,9 раза по году – 106,2 млрд руб.). Особо стоит отметить, что это был год сделки ОПЕК+ и пандемии, обрушившей мировой рынок, по разным оценкам, на 30-40%. Объем прибыли «Сургутнефтегаза» завораживает, но в бизнесе чудес не бывает. У всего есть свое объяснение, и оно изложено в годовом отчете компании.

Общая выручка «Сургутнефтегаза» сократилась в годовом исчислении на 31,55% — с 1,57 трлн до 1,075 трлн руб. При этом выручка от продажи нефти сократилась на 36% (с 1 трлн до 639 млрд руб.), выручка от продаж нефтепродуктов – на 24,24% (с 525,9 млрд до 398,4 млрд руб.). Операционная прибыль упала в 2,4 раза (до 165,1 млрд руб.), а прибыль от непосредственно от продаж – в 2 раза (до 180,9 млрд руб.).

Если судить по отчётности компании, можно увидеть, что все производственные показатели «Сургутнефтегаза» по прошлому году находятся либо на уровне среднемирового падения производства и продаж нефти, либо значительно (в 2-3 раза) превосходят его. Откуда тогда семикратный рост прибыли? Это вопрос бизнес-стратегии, точнее, ее особенностей.

«Сургутнефтегаз» уникальная не только по российским, но и мировым практикам. Если анализировать данные отчётности, можно заметить, что долгое время объем денежных средств на счетах компании более чем в 2 раза превосходит текущую капитализацию компании. Получается, деньги лежат мертвым грузом? Крупных инфраструктурных проектов, стимулирующих развитие профильного бизнеса и общей экономики страны, у компании не видно. Инвестиционная политика на нуле, если не считать таковой вложения в иностранную валюту.

В прошедшем году прибыль «Сургутнефтегаза» от курсовых разниц составила 609,3 млрд руб. при общей прибыли в 729,6 млрд руб., сообщал "Интерфакс". Анализируя отчетность, можно заметить, что основные накопления компания Богданова держит не в рублях или йенах, а именно в долларах, дотируя, таким образом, экономику США и зарабатывая на падении курса рубля по отношению к доллару. Примечательно, что российское государство планомерно сокращает свои вложения в доллар, переводя международные резервы в евро, юани и золото (согласно последнему отчету ЦБ, в долларах номинировано только 22,2% активов).

«Сургутнефтегаз» несколько похожа на компанию-дауншифтер. Как в старой рекламе: «Мы сидим, а денежки идут». Финансовая политика «Сургутнефтегаз» неизменна уже много лет – очень высокие дивиденды по привилегированным акциям (6-7 рублей на акцию). Судя по моим наблюдениям, в период после публикации годового отчета и до принятия решения о размерах дивидендов (середина мая-июня) всегда происходит резкий скачок стоимости префов. После, как я заметил, выплаты акционерам префы тут же падают в цене на 20-30 %.

Профессиональные биржевые игроки уже выработали алгоритм работы с акциями «Сургутнефтегаза». После публикации годового отчета на скачке стоимости они сбрасывают 50-60 % своих префов, фиксируя тем самым свою прибыль. На оставшийся пакет получают дивидендные выплаты, и после падения цен тут же откупают обратно проданные ранее акции. Алгоритм несложный, напрямую вытекающий из финансовой политики компании. Если он хорошо известен биржевым игрокам, то можно предположить, что и руководству «Сургутнефтегаза» он знаком неплохо.

В этом году, исходя из опубликованного «Сургутнефтегазом» годового отчета, дивидендная доходность предположительно будет в размере 6,72 руб. на бумагу. А рост цен на префы после выплаты прошлогодних дивидендов составил 10 рублей. Сегодня цена префов компании находится в диапазоне 43-44 рублей, фондовые спекулянты после отчета прогнозируют рост до 50 рублей за бумагу.

Вот такая получается нехитрая (или наоборот, хитрая) картина маслом. Для ее завершения стоит добавить, что вновь переназначенный гендиректор «Сургутнефтегаза» Владимир Богданов, согласно данным Forbes, обладает личным состоянием в $1,8 млрд. А согласно данным самого «Сургутнефтегаза», доля участия Владимира Богданова в основном капитале компании, как сообщал «Интерфакс», составляет 0,3028%.