0
8942
Газета Экономика Печатная версия

14.05.2024 20:14:00

Казна чуть не лишилась еще 200 миллиардов рублей

Центробанк пока даже не рассматривает в качестве альтернативы снижение ключевой ставки

Тэги: центробанк, ключевая ставка, инфляция, минфин, банковский сектор, кредиты, высокие ставки

Online-версия

92-4-4480.jpg
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина готова бороться
с инфляцией до последнего.  Фото Reuters
«Минутки» Центробанка (ЦБ) вновь не оставили экспертов равнодушными. Судя по разъяснениям регулятора, в конце апреля ЦБ мог повысить ключевую ставку сразу на 1 процентный пункт (п.п.) – до 17% годовых. Но аргументы в пользу сохранения ставки перевесили. Пока. Потому что в ближайшем будущем повышение ставки все равно не исключено. Так что Минфин, возможно, балансирует в шаге от необходимости заложить в бюджет дополнительные траты еще на 200 млрд руб. Мнения экспертов о том, кому выгодно сохранение высокой ключевой ставки, разделились.

На этот раз из-за майских праздников, вклинившихся в график, ЦБ обнародовал свое «Резюме обсуждения ключевой ставки» спустя примерно полмесяца после апрельского заседания совета директоров.

И эти «минутки» Центробанка (так эксперты называют обновленный формат публикаций ЦБ по аналогии с «минутками» Федеральной резервной системы США) не оставили сомнений: сейчас главная дилемма для регулятора – «ставку повысить нельзя сохранить». А снижение ключевой ставки в качестве оправданной меры пока не рассматривается. Хотя в определенных сценариях этот вариант все же прочитывается, но, судя по всему, гипотетически.

Например, в материалах ЦБ сообщается, что участники обсуждения ключевой ставки рассмотрели разные вариации базового сценария. И спектр вариаций «предполагал как возможность начала снижения ключевой ставки во втором полугодии 2024 года, так и сохранение ставки неизменной до конца года».

И был рассмотрен еще один, альтернативный сценарий, «в котором происходит дальнейшее нарастание напряженности на рынке труда, продолжается или ускоряется рост потребительской, инвестиционной и кредитной активности».

«Положительный разрыв выпуска в 2024 году не закрывается, а дезинфляция существенно замедляется. Этот альтернативный сценарий для возвращения инфляции к цели потребует повышения ключевой ставки», – сообщили в ЦБ.

Итак, с учетом всех данных в конце апреля участники обсуждения ключевой ставки рассматривали только два варианта: либо сохранение ставки на текущем уровне (16% годовых), либо ее повышение сразу до 17% годовых.

Аргументы, перечисленные сторонниками сохранения ключевой ставки на текущем уровне, перевесили. Как сообщается, инфляционное давление ослабевает, а ряд факторов может поддержать процесс дезинфляции во второй половине года. Так, упоминается сворачивание с июля программы безадресной льготной ипотеки. При этом пока еще не в полной мере отразились предыдущие повышения ключевой ставки. Наконец, как отмечается, «возможно, потенциал экономики выше, чем оценивается, из‑за повышения гибкости рынка труда и/ или роста производительности».

Но в материалах ЦБ есть аргументы и в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Как можно судить, эти аргументы высказывались теми участниками, которые опасались, что реализуется упомянутый альтернативный сценарий. Они то и дело с тревогой ссылались на рост спроса – и потребительского, и государственного, – с которым не сможет справиться промышленность.

«Большинство участников согласились, что новые проинфляционные сюрпризы со стороны экономической активности требуют дополнительного ужесточения денежно-кредитных условий. При этом участники отметили, что для закрепления дезинфляционного процесса важно не столько текущее решение по ключевой ставке, сколько ее дальнейшая траектория», – пояснили в ведомстве Эльвиры Набиуллиной.

Пока обычные потребители ждут обещанного в будущем замедления роста цен, возникает вопрос о том, а кому уже сегодня выгодна растущая или даже просто высокая ключевая ставка. Напрашивается ответ, что банковскому сектору.

Например, как отметили аналитики Telegram-канала Proeconomics, описывая ситуацию в мире, «повысившиеся процентные ставки в 2022–2023 годах оказали положительное воздействие на прибыль банков». Рентабельность собственного капитала (коэффициент ROE – Return on Equity) в мировой банковской системе выросла до 12% в 2022 году и 13% в 2023-м по сравнению со средним показателем на уровне в 9% за весь период 2009–2023 годов, сообщили авторы канала.

Если говорить о российском банковском секторе, то, в частности, за 2023 год, в течение которого ключевая ставка прошла путь от 7,5 до 16% годовых, он заработал рекордные, как подчеркнул сам ЦБ, 3,3 трлн руб. с корректировкой на дивиденды. Уточняется, что это произошло «за счет восстановления основных доходов, существенного сокращения расходов на резервы и получения значительных доходов от валютной переоценки». Также в ЦБ призвали не рассматривать этот результат в отрыве от «слабых итогов 2022 года».

Результатом первого квартала 2024-го стали 899 млрд руб. чистой прибыли. Это лучше итогов первого квартала 2023-го, когда показатель составлял 881 млрд руб. Но в Центробанке пояснили: «Нужно учитывать, что банковский сектор сильно вырос. Активы за последние 12 месяцев увеличились на 20%. Таким образом, доходность несколько снизилась, хотя и остается высокой – ROE за первый квартал 2024-го составил 25% в сравнении с 29% в первом квартале 2023-го».

Растущие и высокие ставки по кредитам бьют по кошелькам как обычных потребителей, так и бизнеса, становятся все неподъемнее. И определенным категориям заемщиков требуется помощь с обслуживанием такого долга – льготная программа, как это и происходит в случае, например, с ипотекой. И что это означает? Что высокие ставки по кредитам частично покрываются за счет бюджета, становясь не для банков, а прежде всего для Минфина еще одной статьей госрасходов.

Причем компенсация ставок по кредитам – это только одна из таких дополнительных статей расходов. Другая статья – обслуживание государственного долга.

Расходы федерального бюджета на обслуживание госдолга и финансирование программ льготного кредитования при повышении ключевой ставки на 1 п. п. возрастают примерно на 200 млрд руб., сообщал ранее замминистра финансов Владимир Колычев (цитата Интерфакса).

В 2024 году расходы федерального бюджета на обслуживание госдолга страны (а это прежде всего внутренний госдолг) прогнозировались на уровне чуть выше 2 трлн руб. Тонкости такого «обслуживания» раскрыл в воскресенье депутатам глава Минфина Антон Силуанов.

С 2020 года, когда началась пандемия, и после введения санкций, уровень долга повысился, изменились и его структура, и процентные расходы. «Это связано в первую очередь с тем, что мы больше стали заимствовать по плавающим ставкам: в зависимости от стоимости денег на рынке или от инфляции, – приводит слова Силуанова Интерфакс. – Сегодня если посмотреть структуру нашего долга, то в ней почти 50% находится в виде бумаг, которые привязаны либо к стоимости денег на рынке, либо к показателю инфляции. Мы видели, что в 2020–2021 годах банки с неохотой давали деньги под фиксированные проценты... Нам приходилось брать под рыночные инструменты, привязанные к стоимости денег».

По его словам, с одной стороны, это выручило, но с другой – привело к тому, что уровень госдолга и процентных расходов стал подвижным в зависимости от уровня инфляции и стоимости денег в экономике. А раз растут процентные ставки в экономике, то увеличиваются и такие расходы на обслуживание госдолга. «Поэтому мы сейчас очень аккуратно относимся к такого рода инструментам», – резюмировал Силуанов.

В итоге мнения экспертов о том, кому выгодна высокая ставка ЦБ, разделились. 

«Смотря, что считать в этой ситуации выигрышем. Если речь идет о наращивании денежной массы, то, да, однозначно банки сильно выиграли от повышенной ставки. Однако банкам интересны не просто деньги, а возможность на них зарабатывать», – отметила директор по работе с клиентами компании «Альфа-Капитал» Анна Гондусова. Много выдается льготных кредитов по специальным программам от государства: они тоже выгодны банкам, однако не так, как классические кредиты, уточнила она.

«Скорость оборачивания денег при высокой ключевой ставке значительно замедляется, – пояснил руководитель департамента «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман. – А это важный показатель для банков. Например, даже при предоставлении льготных ипотек (программа от государства или застройщика) денег от третьей стороны приходится дожидаться долго, и больше ресурсов уходит на обслуживание таких продуктов». Так что банки кажутся первыми выгодоприобретателями от высокой ключевой ставки, но «это спорное утверждение», полагает эксперт.

«Повышение ключевой ставки имело одну цель – не допустить кризиса в финансовой системе из-за роста потребительской активности. Однако в этот раз повышение ставки не вызвало замедления кредитования, – обратил внимание основатель компании Anderida Financial Group Алексей Тараповский. – Опыт предыдущих кризисов позволил банкам быстро реагировать на изменения, не ставя на «стоп» многие продукты, в том числе кредитные. Но говорить, что сейчас банки пытаются как будто «нажиться» на высоких ставках, наверное, слишком категорично. При этом мы понимаем, что банки – коммерческая структура, и, как любой бизнес, они заинтересованы в прибыли».

Еще один нюанс: в условиях высокой ключевой ставки ЦБ банки и сами должны обеспечивать более высокие ставки по депозитам. Хотя из 21 трлн руб. внутреннего госдолга России на балансе банков находится существенная доля, для вложения денег в государственные обязательства банкам сначала необходимо привлечь средства, что тоже происходит по новым возросшим ставкам, пояснил доцент Президентской академии Андрей Челюскин.

Так что уместнее тогда говорить о том, что «сохранение высокой ключевой ставки в первую очередь выгодно вкладчикам и иным владельцам избыточных денежных средств», отметил он. «Граждане могут складывать свои сбережения на депозиты и получать высокую доходность», – привел пример член экспертного совета по развитию цифровой экономики при Комитете по экономической политике ГД Валерий Тумин.

Далее: как уточнил директор департамента «ИВА Партнерс» Артем Тузов, хоть банковский сектор и получает определенную прибыль, но заработанное он тратит как раз в том числе на покупку облигаций федерального займа (ОФЗ), выпущенных Минфином, который ранее был вынужден переориентироваться на внутренний долговой рынок. «Так что банкиры деньги могут только «подержать», – предположил Тузов.

Судя по данным ЦБ, основными покупателями ОФЗ вновь и вновь становятся банки, а точнее – системно значимые кредитные организации. То есть можно говорить не столько об оттоке бюджетных средств в банковский сектор, сколько об особом финансовом круговороте в бюджетно-банковской системе.

Наконец, рекордная прибыль банковского сегмента по итогам 2023-го – это следствие первой половины года, когда сильно раскручивался маховик потребительского спроса на заемные продукты, а повышение ключевой ставки пришлось на второе полугодие 2023-го, напомнил начальник аналитического отдела компании «Риком-Траст» Олег Абелев. Поэтому результаты работы банковского сектора в условиях высокой ключевой ставки мы увидим только во втором полугодии 2024-го, пояснил он. Ведь изменение ставки не действует на рынок сразу, а имеет определенный временной лаг. По прогнозу Абелева, в 2024 году банковский сектор скорее всего уже не покажет такой рекорд банковской прибыли.


Читайте также


Правительству предлагают поднять налоги на жилье

Правительству предлагают поднять налоги на жилье

Михаил Сергеев

Минфин надеется закрыть бюджетную дыру за счет самых богатых

0
2381
Аргентинский президент-либертарианец начал самую рискованную реформу

Аргентинский президент-либертарианец начал самую рискованную реформу

Данила Моисеев

В поисках средств для пополнения госбюджета Хавьер Милей опустился до подземки

0
1757
Агентам турецкого влияния предложили затянуть пояса

Агентам турецкого влияния предложили затянуть пояса

Игорь Субботин

Зарубежные проекты Анкары могут попасть под сокращение

0
1590
Рынок топлива в России оказался перенасыщен

Рынок топлива в России оказался перенасыщен

Михаил Сергеев

Александр Новак обещает скорую отмену запрета на экспорт бензина

0
4540

Другие новости