Михаил Сергеев
Увеличение цен на многие товары в России ведет к уменьшению объемов их потребления. Фото Reuters
Инфляция за последний год в РФ снизилась на 30%, а экономический рост упал в 4 раза. Таковы итоги жесткой денежной политики Центробанка. Сохранение сверхдорогих кредитов в РФ сильнее провоцирует спад производства, чем замедляет рост цен. Именно эту картину наблюдают сегодня рядовые потребители. А экономисты подтвердили наблюдаемую нами картину падения производства детальным анализом разных товарных групп – от продажи мяса птицы до производства стиральных машин и холодильников. Высокая ключевая ставка ЦБ скорее усугубит спад, чем остановит инфляцию, утверждают аналитики Института им. Столыпина.
За последний год сверхжесткая денежная политика Центробанка вызвала обвал на авторынке, сократила ипотечное кредитование, а также спровоцировала сокращение инвестиций и общее снижение спроса.
С 2024 года экономический рост в РФ упал с 4,3 до 1% в год. При этом в 2025 году инвестиции в основной капитал, по оценке Росстата, снизились на 2,3% после роста на 8,4% в 2024 году. Таким образом, денежная политика в РФ привела к инвестиционному спаду и почти полному обнулению экономического роста. А что же произошло с инфляцией? С 2024 по 2025 год она снизилась с 9,5 до 6,8%, то есть темп роста розничных цен в нашей стране снизился примерно на 30%. И далеко не это замедление инфляции можно отнести к результатам сверхжесткой политики ЦБ, поскольку с 1 января 2025 года состоялось качественное изменение курсовой политики, когда власти РФ отказались от политики ослабления рубля и перешли к его укреплению. Итак, в сухом остатке мы имеем почти полный разгром в экономике при более скромных успехах в подавлении инфляции.
Причины такого неутешительного результата разбирали аналитики Института им. Столыпина, сравнивая динамику цен, продаж и производство более 200 товарных групп, которые импортируются или производятся на территории РФ.
В сфере промышленного производства в РФ преобладает инфляция издержек, которая отмечается для 45–50% всех производимых групп товаров. То есть в половине производств наблюдается рост издержек, который производители перекладывают в цены, но выпуск при этом не растет, а падает.
На потребительском рынке ситуация иная. Здесь примерно для 40% всех видов товаров сохраняется растущий спрос, несмотря на увеличение розничных цен. Продажи и цены одновременно растут для ряда базовых продуктов питания. Так, по мясу птицы продажи выросли на 7% при подъеме розничных цен на 4,7%. Продажи хлеба и хлебобулочных изделий выросли на 25% при подъеме цен на 10,3%. Кондитерские изделия за 2025 год подорожали на 8,8%, а их продажи выросли на 6,4%. Такая же картина с инфляцией спроса на рынке одежды, лекарств и медицинских товаров.
Дефляция и спад (когда падают и цены, и продажи) охватывают около 24% товарных групп. Это почти вся бытовая техника и электроника. Так, телевизоры подешевели на 10,2%, а их продажи упали на 1,6%. Холодильники подешевели на 6,3%, а их продажи упали на 14,8%. Падение цен для таких товаров не стимулирует роста продаж, что говорит о структурном сжатии спроса в этих категориях товаров.
Ключевой вывод аналитиков: инфляция в российской экономике не является преимущественно монетарной, для борьбы с которой требуется высокая ставка и подавление спроса. По последним доступным данным Росстата (за январь–ноябрь 2025 года), для 75–80% видов промышленных товаров рост цен на них не сопровождается ростом объемов производства. На потребительском рынке доля товаров, у которых рост цен означает спад или стагнацию продаж, составляет около 60%.
Инфляция спроса, с которой можно бороться повышением ключевой ставки, локализована как в промышленности, так и на потребительском рынке. В промышленности инфляция спроса связана с госзаказом, а также в ряде случаев с импортозамещением. На потребительском рынке инфляции спроса подвержены ряд базовых продуктов питания и товаров первой необходимости.
А для большей части торговли и производства характерна инфляция издержек, которую как раз и провоцирует повышение ключевой ставки. Для основной части нашей экономики повышение ставки ведет к повышению издержек, а практически не влияет на спрос. Увеличение цены кредита никак не снижает затраты производителей на сырье, логистику и импортные компоненты. При этом высокая ставка ЦБ увеличивает стоимость кредитных ресурсов, затрудняя инвестиции и оборотный капитал, добавляют аналитики. Высокая ставка ЦБ дополнительно сжимает спрос в секторах, которые уже находятся в зоне дефляции или спада, – это бытовая техника, автомобили, мебель и др. В этих секторах высокая стоимость кредита только усугубляет кризис, утверждают экономисты.
Чтобы добиться замедления роста цен в РФ, нужна не жесткая денежная политика, а ряд структурных мер по сокращению издержек для производства. Приоритетом должна стать структурная политика, направленная, в частности, на снижение логистических и энергетических издержек производителей, а также на поддержку инвестиций в расширение мощностей в секторах с инфляцией спроса, советуют в Институте им. Столыпина. В дополнение к этому аналитики предлагают поддержать позитивные тенденции роста предложения при снижении цен – в частности для производителей овощей, яиц, отдельных промтоваров.
