Золото перестает быть "тихой гаванью"

Золоту предвещают неприятную волатильность. Фото Reuters

Во вторник цены на основные драгметаллы вернулись к росту после масштабной распродажи накануне. Золото в течение торгов показывало крупнейший однодневный рост с ноября 2008 года. Аналитики теперь сходятся во мнении, что коррекция была временной. Однако «резкая и неприятная» волатильность золота станет новой нормой в краткосрочной перспективе. Для российского бюджета долгосрочное падение цен на драгметаллы – негативный фактор. Снижение цен на серебро, медь, палладий, платину будет оказывать влияние на горнодобывающий сектор, увеличивая риски для компаний регионов, которые зависят от добычи этих металлов, предупреждают аналитики.

Золото во вторник на торгах росло на 6,3%, серебро – более чем на 13%, палладий – на 6,28%, платина – на 5,7%, медь – на 4,5%. Цены на драгметаллы, таким образом, частично компенсировали потери от резкого обвала накануне. В течение торгов вторника не исключалось, что золото может зафиксировать крупнейший однодневный рост с ноября 2008 года.

Днем ранее цены на основные драгметаллы стремительно снижались. В начале торгов понедельника спотовая цена серебра снижалась на 12,7%, до 74,34 долл. за унцию, а в ходе сессии опускалась до 72,79 долл. за унцию. Спотовая цена золота падала ниже 4,5 тыс. долл. за унцию. В результате в понедельник золото падало почти на 10%. По итогам пятничных торгов драгметалл подешевел на 9%, что стало максимальным темпом за 10 лет. Серебро подешевело на рекордные 26%. Эксперты подсчитывали, что в понедельник инвесторы вывели с рынков золота и серебра свыше 4 трлн долл.

При этом до начала падения в пятницу цены на золото фиксировались на исторических максимумах на уровне 5,6 тыс. долл. за унцию. За последние 12 месяцев золото выросло в цене на 66%, тогда как биткойн потерял 21% стоимости. В результате только волатильность цен на золото в последние 30 сессий превысила волатильность биткойна, обращают внимание западные агентства.

Считается, что поводом к обвалу стало решение президента США Дональда Трампа выдвинуть кандидатуру Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы (ФРС) США.

По мнению западных аналитиков, динамику на рынке драгметаллов дополнительно усилили китайские инвесторы, которые, вероятно, запасались золотыми украшениями и слитками в преддверии китайского Нового года. Кроме того, поводом для дополнительного ухудшения рыночных настроений мог стать отчет Всемирного совета по золоту (World Gold Council), в котором отмечается снижение закупок золота мировыми центробанками в 2025 году более чем на 20% год к году – с 1092 т до 863 т.

Еще один повод для коррекции цен на золото – укрепление доллара США. Цены на золото и серебро номинированы в американской валюте, поэтому у этих активов обратная корреляция: ослабление доллара делает драгметаллы более дешевыми для покупателей вне США и наоборот.

Во вторник же, наоборот, инвесторы начали скупать металлы после самого резкого двухдневного обвала. «Рынок был ‌перепродан после сообщения президента США Дональда Трампа о выдвижении кандидатуры Кевина Уорша ‍на пост главы Федрезерва. То, что мы наблюдаем сегодня, – это отскок», – считают аналитики Quantitative Commodity Research.

Аналитики теперь, похоже, расходятся во мнении относительно динамики цен на драгметаллы. Часть экспертов прогнозируют продолжение ралли золота и ожидают, что драгметалл достигнет в 2026 году новых рекордных пиков.

Так, несмотря на повышенную волатильность последних сессий, аналитики JPMorgan подтвердили свой прогноз, согласно которому к концу года золото подорожает до 6,3 тыс. долл. за унцию. Прогноз Deutsche Bank – удорожание золота до 6 тыс. долл. за унцию к концу 2026-го. По мнению аналитиков, нынешняя волатильность на рынке драгоценных металлов не является началом масштабной распродажи в золоте. Цены на металл продолжат поддерживать фундаментальные факторы – такие как стремление инвесторов и центробанков диверсифицировать активы, снижая зависимость от доллара США, и высокий спрос со стороны частных инвесторов, особенно в Азии.

Часть экспертов же, наоборот, ожидает снижения цен на драгметаллы. «Коррекция цен на золото уже давно должна была произойти после параболического роста в течение 2025 года, однако волатильность никуда не делась», – замечал аналитик Phillip Nova Приянка Сачдева. «Дальнейший спад нельзя исключать», – отмечает она.

Аналитики банка Citi прогнозируют дальнейшее ослабление золота в текущем году. По их мнению, инвестиции в золото обусловлены широким спектром пересекающихся геополитических и экономических рисков, но около половины этих рисков может исчезнуть к концу этого года, считают аналитики Citi.

К основным рискам, которые поддерживают спрос на золото, они относят напряженность между США и Китаем, риски в отношениях Китая с Тайванем, опасения по поводу госдолга США и неопределенность в отношении искусственного интеллекта. И примерно половина рисков, заложенных в настоящее время в ценах на золото, либо не материализуется в 2026 году, либо не сохранится после этого года.

«Выдвижение кандидатуры Уорша, если оно будет утверждено, еще больше укрепит наш давний тезис о том, что ФРС сохранит свою политическую независимость, что является еще одним фактором, негативно влияющим на цены на золото в среднесрочной перспективе», – добавили в Citi.

Падение стоимости золота на протяжении трех дней было коррекцией, которая была ожидаема, соглашается стратег Bloomberg Гарфилд Рейнольдс. По его словам, драгметалл по-прежнему поддерживают фундаментальные факторы, и нет оснований ожидать затяжного обвала котировок. Однако «резкая и неприятная» волатильность станет нормой в краткосрочной перспективе.

«Очевидно, что распродажи предыдущих двух дней были чрезмерными с точки зрения амплитуды движения: золото потеряло около 15%, металлы платиновой группы – до 30%. Сегодня мы видим восстановление. Насколько это является возвратом к растущему долгосрочному тренду – пока судить рано, так как высокая волатильность будет сохраняться еще какое-то время», – считает портфельный управляющий «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.

«Коррекция носит временный характер. Долгосрочный тренд пока остается растущим. Но в средней долгосрочной перспективе пока все-таки видится растущий тренд. Половина рисков геополитических, которые поддерживают высокие цены, остается. Если эти риски исчезнут – либо путем заключения мирных соглашений, либо каким-то иным способом – тогда, естественно, золото будет корректировать свой долгосрочный тренд», – рассуждает начальник аналитического отдела компании «Риком-Траст» Олег Абелев.

Для российского бюджета долгосрочное падение цен на драгметаллы – негативный фактор. «Это может привести к снижению доходов от экспорта, что негативно будет отражаться на пополнение бюджета», – продолжает эксперт.

«Цена золота в резервах Центробанка тоже влияет на их рыночную стоимость. Поэтому, если золото будет дешеветь, это приведет к сокращению стоимости в долларовом выражении золотовалютных резервов. Для ЦБ, который регулярно покупает золото, тем не менее период низких цен может быть использован для наращивания физических объемов резервов по более выгодной стоимости», – добавляет Абелев. Кроме того, снижение цен на серебро, медь, палладий, платину будет оказывать влияние на горнодобывающий сектор, увеличивая риски для компаний регионов, которые зависят от добычи этих металлов, предупреждает аналитик.

Волатильный сейчас не только рынок драгметаллов, но и весь рынок промышленных металлов, замечает завлабораторией анализа лучших международных практик Института Гайдара Антонина Левашенко. «На рынке других промышленных металлов в начале 2026-го также наблюдались волатильность и коррекции рынка из-за преизбытка спроса, входов на рынок многих новых инвесторов. До новых максимумов в 2026-м дошли не только золото/серебро, но и медь, алюминий и другие металлы. Цены на цинк, например, к февралю выросли на максимум за более чем три года. Рост меди в 1,5 раза обусловлен чередой продолжающихся аварий на крупнейших медных рудниках. Что касается российских экспортных металлов, таких как платина, палладий, по данным Шанхайской биржи металлов, они также, например, выросли в 2–2,5 раза. Это связано с ожиданием инвесторов относительно недостаточности предложения всех этих металлов на фоне повышающегося общемирового спроса, что заставляет их больше закупать впрок, а также разнонаправленных геополитических рисков», – подчеркивает эксперт.