К отчетности ЛУКОЙЛа за первый квартал возникают вопросы

В первом квартале 2023 года ЛУКОЙЛ заработал (вчистую, за вычетом всех налогов) 104,3 млрд руб., что на 22% ниже аналогичного показателя за январь–март прошлого года. Выручка составила 455,8 млрд руб. (минус 37%), а прибыль до налогообложения – 128,6 млрд руб. (минус 20%).

Данные взяты из отчета компании по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Падение по всем показателям очень серьезное. С одной стороны, снижение прибыли компаний отечественного ТЭК на фоне беспрецедентной санкционной войны со стороны стран Запада является вполне ожидаемым результатом. А с другой – падение показателей ЛУКОЙЛа выглядит излишне катастрофичным.

Оценить реальное положение дел в «хозяйстве» Вагита Алекперова очень сложно. Возможности анализа ситуации сильно ограничены отсутствием данных по добыче и экспорту нефти в первом квартале текущего года. ЛУКОЙЛ их пока не опубликовал, что оставляет пространство для недомолвок и догадок.

В таких условиях у столь сильного падения показателей прибыли и выручки ЛУКОЙЛа может быть два объяснения. Первое – ЛУКОЙЛ торгует нефтью сильно ниже потолка цен (это соображение уже было высказано в прессе). Второе – ЛУКОЙЛ сместил центр прибыли из российской юрисдикции в свою трейдинговую компанию Litasco.

В принципе первое предположение не противоречит второму. Дело в том, что Litasco как резидент Швейцарии под санкции ЕС не попадает. Трейдер управляет всеми потоками нефти и нефтепродуктов ЛУКОЙЛа, включая поставки нефти на заводы компании в Италии, Болгарии, Нидерландах и Румынии.

После введения в декабре прошлого года эмбарго на русскую нефть со стороны ЕС операции Litasco попали в зону высокого риска. ЛУКОЙЛ, надо сказать, отреагировал на возможные проблемы с упреждением.

В октябре прошлого года стало известно о планах ЛУКОЙЛа по разделу Litasco на швейцарское (Litasco West) и дубайское (Litasco Middle East) подразделения. Тогда в СМИ высказывалось предположение, что раздел позволит ЛУКОЙЛу продать Litasco West менеджменту и продолжить снабжать свои НПЗ через новую (формально независимую) компанию.

Схема с двумя трейдерами позволяет перепродавать даже санкционную русскую нефть, особенно если продать менеджменту еще и Litasco Middle East. А если цена нефти будет значительно ниже потолка, то это не вызовет лишних вопросов у контрольных органов ЕС. При этом схема делает возможным перемещения центра прибыли ЛУКОЙЛа по цепочке продаж.

Справедливости ради надо сказать, что реализовал ли ЛУКОЙЛ свой план по разделу трейдера на две части с последующей их продажей менеджменту, неизвестно. Но это обстоятельство само по себе (при любом исходе) ставит дополнительные вопросы к отчетности компании за первый квартал текущего года. Офшорные игры 90-х годов многому научили наших сырьевиков.